1 前言

　　自2003年1月2日建設(shè)部發(fā)布了《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的意見(jiàn)》后，一股燃?xì)庑袠I(yè)的合資熱潮席卷了全國(guó)。燃?xì)庑袠I(yè)的此次變革吸引眾多外部力量加入，來(lái)自香港的中華煤氣、新奧燃?xì)饧鞍俳細(xì)鉃橹饕娜夜?。從目前在?nèi)地市場(chǎng)的布局以及整體財(cái)務(wù)狀況看，中華煤氣至今已投資16個(gè)項(xiàng)目共21億港元，“圈”到了武漢、南京、深圳這三個(gè)重要城市及其周邊的泰州、常州、蘇州、珠海、中山、番禺及廣州等城市；在香港創(chuàng)業(yè)板上市的百江燃?xì)饪毓捎邢薰拘寄壳耙延谐^(guò)30個(gè)關(guān)于收購(gòu)城市管網(wǎng)燃?xì)獾捻?xiàng)目正在洽談；新奧燃?xì)鈴?003年開始也逐步開拓大中型城市市場(chǎng)。內(nèi)地資本的華潤(rùn)集團(tuán)圈到鄭州、無(wú)錨、蘇州新區(qū)等地；民企新希望集團(tuán)以策略投資為主要手段，購(gòu)入了10％的深圳燃?xì)鈾?quán)益。
　　燃?xì)庑袠I(yè)合資對(duì)象是各個(gè)城市的國(guó)有燃?xì)馄髽I(yè)，因?yàn)槊簹饬闶蹆r(jià)格低于成本，長(zhǎng)期承擔(dān)政策性虧損，效率低下、人員冗余，而目前與國(guó)內(nèi)所有城市的合資項(xiàng)目均在對(duì)原有職工的保障上對(duì)當(dāng)?shù)卣兴兄Z，這幾乎成為談判成敗的一個(gè)基本條件，而作為公用事業(yè)的城市燃?xì)獾膬r(jià)格卻由政府控制，限制裁員和限制漲價(jià)成為慣例，導(dǎo)致合資公司的回報(bào)時(shí)間可能較長(zhǎng)?？磥?lái)燃?xì)庑袠I(yè)似乎井非遍地黃金，為什么各路逐利資本仍然蜂擁而來(lái)，我們以蘇南X市為例，來(lái)對(duì)轅市天然氣項(xiàng)目進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的后評(píng)價(jià)。什么是后評(píng)價(jià)?目前理論界和實(shí)際工作者對(duì)后評(píng)價(jià)還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的、規(guī)范的定義。建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，其基本含義可歸納為：在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的某一階段或竣工驗(yàn)收后的某一時(shí)點(diǎn)，對(duì)其進(jìn)行全面系統(tǒng)的回顧和總結(jié)，并將建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程及項(xiàng)目完成后的最終成果和影響與項(xiàng)目決策時(shí)確定的各項(xiàng)計(jì)劃和目標(biāo)進(jìn)行全面系統(tǒng)的對(duì)比，找出差異，分析原因，得出經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提出改進(jìn)建議，反饋給決策部門的工作。完整的后評(píng)價(jià)內(nèi)容較多，這里不評(píng)價(jià)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)期間各項(xiàng)工作：不評(píng)價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)、環(huán)境效益，只討論項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，根據(jù)目前狀況評(píng)估項(xiàng)目前景，給合資企業(yè)作為參考。

2項(xiàng)目基本情況及數(shù)據(jù)

　　X市天然氣工程主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)見(jiàn)表1
　　表1需要說(shuō)明的是總投資中含原有國(guó)有燃?xì)夤究衫霉潭ㄙY產(chǎn)14500萬(wàn)元；天然氣購(gòu)銷差按5％計(jì)。
　　(1)范圍：x市天然氣項(xiàng)目主要?dú)庠磥?lái)自“西氣東輸”主干管新區(qū)門站，供應(yīng)主城區(qū)大部分地區(qū)，另外在城東有次氣源點(diǎn)，為簡(jiǎn)明起見(jiàn)，本文只分析主城區(qū)情況。
　　(2)規(guī)模及計(jì)算期：根據(jù)與上游簽定照付不議合同，2004年-2006年為發(fā)展期，2007年后購(gòu)氣量為17900萬(wàn)m³／a，且不再增加，穩(wěn)定供氣至2023年，故計(jì)算期為20年。
　　(3)本工程資金來(lái)源：銀行貸款占53．3％，金額為40000．00萬(wàn)元，自籌占46．7％，金額為35000萬(wàn)元(包括14500．00萬(wàn)元可利用固定資產(chǎn)投資)。

表1 天揣氣工程主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表 編號(hào) 項(xiàng)目 單位 2004年 2005年 2006年 2007年 1 年購(gòu)天然氣總量 萬(wàn)m³ 1600 7000 14000 17900 2 年銷天然氣總量 萬(wàn)m³ 1200 6700 13300 17000 3 發(fā)展新用戶數(shù) 萬(wàn)戶 2 3 3 3 4 天然氣用戶數(shù)累計(jì)(含置換原有戶數(shù)) 萬(wàn)戶 4．5 13 27 30 5 勞動(dòng)定員數(shù) 人 400 600 600 600 6 天然氣累計(jì)總投資 萬(wàn)元 48000 60000 69000 75000 7 單位天然氣投資 元/m³ 30 8．57 4．93 4．19
　　(4)固定資產(chǎn)及資金使用
　　本工程固定資產(chǎn)總投資為75000萬(wàn)元。按工程建設(shè)內(nèi)容及進(jìn)度安排投資計(jì)劃，投資各年度累計(jì)投資計(jì)劃詳見(jiàn)表1。
　　(5)流動(dòng)資金來(lái)源及使用計(jì)劃
　　本項(xiàng)目流動(dòng)資金按投產(chǎn)后三個(gè)月的經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算，即8965萬(wàn)元。按規(guī)定自有流動(dòng)資金應(yīng)占30％，并作為工程鋪底流動(dòng)資金，其余70％由銀行貸款，年利息為6．0%計(jì)算。
　　(6)固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷的計(jì)算：
　　固定資產(chǎn)投資扣除無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)加上建設(shè)期利息后均為固定資產(chǎn)原值，除征地費(fèi)以外的所有第二部分費(fèi)用為無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)按五年攤銷。
　　(7)售氣價(jià)的確定
　　銷售氣價(jià)是財(cái)務(wù)及經(jīng)濟(jì)分析中的重要基本參數(shù)。根據(jù)一年多來(lái)用戶統(tǒng)計(jì)及分析，綜合銷售氣均價(jià)確定為2．15元/m³，目前，X市天然氣綜合購(gòu)氣價(jià)格為1．42元／m³。
　　(8)基準(zhǔn)收益率、利率
　　參照類似工程市政設(shè)施工程基準(zhǔn)收益率為6％，長(zhǎng)期貸款利率也按6％計(jì)。

3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

　　(1)產(chǎn)品銷售收入
　　本工程投產(chǎn)后， 2004年生產(chǎn)負(fù)荷為設(shè)計(jì)規(guī)模的11％，預(yù)計(jì)2005年生產(chǎn)負(fù)荷為設(shè)計(jì)規(guī)模的39％，預(yù)計(jì)2006年生產(chǎn)負(fù)荷為設(shè)計(jì)規(guī)模的78％，2007年以后各年達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)模的100％。產(chǎn)品銷售收入按生產(chǎn)負(fù)荷計(jì)算，不考慮外界因素的影響而增大或減少生產(chǎn)能力。產(chǎn)品銷售收入中考慮了新裝民用戶初裝費(fèi)收入(按1500元滬計(jì)，已扣除成本及稅金，初裝費(fèi)入帳方式目前尚未統(tǒng)一，這里計(jì)入銷售收入)。達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)模后17年內(nèi)平均年銷售收入39550萬(wàn)元。
　　(2)銷售稅金及利潤(rùn)的計(jì)算
　　稅金計(jì)算和稅宰按照我國(guó)現(xiàn)行有關(guān)稅收政策的規(guī)定執(zhí)行。增值稅按銷售收入增值部分的13％計(jì)算，城市維護(hù)建設(shè)稅和教育附加費(fèi)分別為增值稅的7％及4％。有利潤(rùn)時(shí)應(yīng)按利潤(rùn)的33％交納所得稅。
　　本工程屬于城市基礎(chǔ)設(shè)施工程，按規(guī)定免交城鄉(xiāng)建設(shè)附加費(fèi)，故總銷售稅金中未考慮此費(fèi)用。
　　利潤(rùn)的計(jì)算：本工程不發(fā)生技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，也不考慮營(yíng)業(yè)外支出，銷售收入扣除增值稅、總成本及所得稅后，即為稅后利潤(rùn)。
　　(3)年基本折舊費(fèi)與固定資產(chǎn)凈殘值及無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)的計(jì)算








　　式中：折舊年限以生產(chǎn)期計(jì)，即為20年，凈殘值率為3％。
　　凈殘值：固定資產(chǎn)原值×3％
　　(4)總成本及經(jīng)營(yíng)成本的計(jì)算
　　年經(jīng)營(yíng)成本=總成本-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-財(cái)務(wù)費(fèi)(利息支出)
　　成本基本數(shù)據(jù)見(jiàn)表2，總成本費(fèi)用估算表見(jiàn)表3。

表2 生產(chǎn)成本計(jì)算表—基本數(shù)據(jù)
序號(hào) 名稱 單位 基本數(shù)據(jù) 1 設(shè)計(jì)規(guī)模 萬(wàn)m³/d 49．04 2 年耗電量 萬(wàn)度 734．03 3 電費(fèi)單價(jià) 元/度 1．00 4 年耗水量 萬(wàn)t 3．19 5 水費(fèi)電價(jià) 元/t 1．80 6 職工定員 人 600 7 人均年工資福利費(fèi) 元/人·年 70000 8 折舊年限 年 20 9 殘值率 % 3 10 大修率 % 50 11 無(wú)形資產(chǎn)攤銷年 年 5 12 其他費(fèi)用 % 10 13 天然氣平均購(gòu)氣價(jià) 元/米³ 1．42 14 天然氣平均銷售價(jià) 元/米³ 2．15 15 可利用固定資產(chǎn)投資 萬(wàn)元 14500 16 工程總投資 萬(wàn)元 75000
表3 總成本費(fèi)用估算表 單位：萬(wàn)元
項(xiàng)目名稱 2004年 2005年 2006年 2007年 2010年 2015年 2020年 2023年 生產(chǎn)負(fù)荷 11% 39% 78% 100% 100% 100% 100% 100% 可變成本 2888．93 10242．56 20485．13 26262．99 26262．99 26262．99 26262．99 26262．99 其中：外購(gòu)天然氣費(fèi) 2795．98 9913．02 19826．04 25418．00 25418．00 25418．00 25418．00 25418．00 電費(fèi) 92．62 328．39 656．78 842．03 842．03 842．03 842．03 842．03 水費(fèi) 0．33 1．15 2．31 2．96 2．96 2．96 2．96 2．96 固定成本 13549．05 15460．95 15568．65 15488．15 15031．75 14325．75 13620．75 13196．75 其中：資福利費(fèi) 2800．00 4200．00 4200．00 4200．00 4200．00 4200．00 4200．00 4200．00 固定資產(chǎn)折舊費(fèi) 3637．50 3637．50 3637．50 3637．50 3637．50 3637．50 3637．50 3637．50 大修及檢修維護(hù)費(fèi) 1818．75 1818．75 1818．75 1818．75 1818．75 1818．75 1818．75 1818．75 無(wú)形和遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi) 32．40 32．40 32．40 32．40 0．00 0．00 0．00 0．00 企業(yè)管理費(fèi)及其他費(fèi) 3164．00 3164．00 3164．00 3164．00 3164．00 3164．00 3164．00 3164．00 流動(dòng)資金貸款利息 116．40 208．30 316．00 376．50 376．50 376．50 376．50 376．50 貸款利息 1980．00 2400．00 2400．00 2259．00 1835．00 1129．00 424．00 0．00 總成本 16437．98 25703．51 36053．78 41751．14 41294．74 40588．74 39883．74 39459．74 單位成本(元/m³) 10．27 3．67 2．58 2．33 2．31 2．27 2．23 2．20 經(jīng)營(yíng)成本 10671．68 19425．31 29667．88 35445．74 35445．74 35445．74 35445．74 35445．74 單位經(jīng)營(yíng)成本(元/m³) 6．67 2．78 2．12 1．98 1．98 1．98 1．98 1．98 注：為簡(jiǎn)化版面，2007-2023年間部分年度數(shù)據(jù)未列出。
表4 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)(17900m³／a) 單位；萬(wàn)元
序號(hào) 項(xiàng)目名稱 2004年 2005年 2006年 2007年 2010年 2015年 2020年 2023年   生產(chǎn)負(fù)荷 11% 39% 78% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金流入 5580．00 21630．00 38055．00 48571．00 39550．00 39550．00 39550．00 50765．00 1．1 產(chǎn)品含稅銷售收入 5580．00 18905．00 33095．00 41050．00 39550．00 39550．00 39550．00 39550．00 1．2 回收固定資產(chǎn)余值 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 2250．00 1．3 回收流動(dòng)資金 0．00 2725．00 4960．00 7521．00 0．00 0．00 0．00 8965．00 2 現(xiàn)金流出 61675．68 37330．56 47843．63 52463．24 37423．24 37423．24 37423．24 37423．24 2．1 固定資產(chǎn)投資 48000．00 12000．00 9000．00 6000．00 0．00 0．00 0．00 0．00 2．2 流動(dòng)資金 2725．00 4960．00 7521．00 8965．00 0．00 0．00 0．00 0．00 2．3 經(jīng)營(yíng)成本 10671．68 19425．31 29667．88 35445．74 35445．74 35445．74 35445．74 35445．74 2．4 銷售稅金及附加 279．00 945．25 1654．75 2052．50 19775．50 19775．50 19775．50 19775．50 2．5 所得稅 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 2．6 特種基金 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 3 凈現(xiàn)金流量 -56095．68 -15700．56 -9788．63 -3892．24 2126．76 2126．76 2126．76 13341．76 4 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 -56095．68 -71796．24 -81584．87 -85477．11 -79096．82 -68463．00 -57829．18 -40233．89 注：為簡(jiǎn)化版面，2007—2023年間部分年度數(shù)據(jù)未列出。
　　從表3可看出，本工程固定成本很高，導(dǎo)致計(jì)算期內(nèi)單位成本始終大于2．2元／m³，大于綜合平均銷氣價(jià)格的2．15元，即本工程在計(jì)算期內(nèi)始終處于虧損狀態(tài)。
　　(5)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量計(jì)算
　　財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量計(jì)算反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支情況，進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈虧分析，按工程所需資金計(jì)算全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)及投資回收期(Pt)等。本工程財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量計(jì)算結(jié)果詳見(jiàn)表4。
　　從表4中的數(shù)據(jù)可看出，本工程累計(jì)凈現(xiàn)金流量為-40233．89元，即本工程甚至在靜態(tài)情況下也處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。

4 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論及分析

　　從以上情況來(lái)看，奉工程按現(xiàn)有條件很難實(shí)現(xiàn)贏利，各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)均為負(fù)值，貸款無(wú)法償還，投資無(wú)法收回，將嚴(yán)重虧損。
　　下面我們來(lái)分析一下以上經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的一些變量，來(lái)尋找改善項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)狀況的思路。
　　(1)成本：總成本中只有工資福利和企業(yè)管理費(fèi)用具有較大彈性，我們?cè)囍鴮⒐べY福利從4200萬(wàn)元(600人、7萬(wàn)/人．年)降至3200萬(wàn)元(400人、8萬(wàn)／人．年)，同時(shí)企業(yè)管理費(fèi)從3164萬(wàn)元降至2000萬(wàn)元，這個(gè)降低成本幅度夠大了，計(jì)算結(jié)果顯示累計(jì)凈現(xiàn)金流量依然為負(fù)值，說(shuō)明降低成本對(duì)于本項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)來(lái)說(shuō)不太敏感。
　　(2)銷售收入：銷售收入包含民用戶初裝費(fèi)和天然氣銷售收入。
　　民用戶初裝費(fèi)：在我國(guó)，居民燃?xì)鈨r(jià)格構(gòu)成大體分成燃?xì)鈨r(jià)格和初裝費(fèi)，城市管網(wǎng)的投資成本基本通過(guò)后者補(bǔ)償。由于世界各國(guó)都需要對(duì)城市的配氣成本補(bǔ)償，收回管網(wǎng)的巨額投資，中國(guó)在燃?xì)鈿鈨r(jià)不到位的情況下，采取了行政性收費(fèi)的方式，一方面具有合理的一面，一方面又對(duì)價(jià)格信號(hào)產(chǎn)生了扭曲作用，造成了很多不必要的混亂。調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)在城市燃?xì)舛▋r(jià)偏低，我國(guó)燃?xì)怃N售與購(gòu)買價(jià)格比為1．5左右，而國(guó)際比價(jià)一般在3～4之間，我國(guó)城市燃?xì)鈨r(jià)格對(duì)管網(wǎng)成本的補(bǔ)償水平偏低。所以在一定時(shí)期內(nèi)，初裝費(fèi)必須收取。初裝費(fèi)在上述評(píng)價(jià)中均考慮收取，一旦國(guó)家相關(guān)政策變動(dòng)對(duì)企業(yè)影響很大。
　　天然氣銷售收入(銷氣量)：在X市城市燃?xì)鈱ｍ?xiàng)規(guī)劃中，城市到2020年天然氣需求量將達(dá)90000萬(wàn)m³/a以上，故目前城市天然氣輸配系統(tǒng)是按上述最終規(guī)模來(lái)分步建設(shè)的。到2007年，天然氣輸配系統(tǒng)的主體部分包括門站；高壓干管、中壓干管、高中壓站等都已建成，而供氣規(guī)模由于受氣譚限制僅為179凹萬(wàn)m³／a，這種“大馬拉小車”的局面是造成項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益不佳的主要原因。
表5 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)(40000萬(wàn)m³/a) 單位：萬(wàn)元 序號(hào) 項(xiàng)目名稱 2004年 2005年 2006年 2007年 2010年 2015年 2020年 2023年   生產(chǎn)負(fù)荷 11% 39% 78% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現(xiàn)金流入 5580．00 21630．00 38055．00 48571．00 84700．00 84700．00 84700．00 95915．00 1．1 產(chǎn)品含稅銷售收入 5580．00 18905．00 33095．00 41050．00 84700．00 84700．00 84700．00 84700．00 1．2 回收固定資產(chǎn)余值 0．00 0．00 0．00 0．00         1．3 回收流動(dòng)資金 0．00 2725．00 4960．00 7521．00         2 現(xiàn)金流出 61675．68 37330．56 47843．63 52463．24 72106．36 74565．07 74797．72 74937．64 2．1 固定資產(chǎn)投資 48000．00 12000．00 9000．00 6000．00         2．2 流動(dòng)資金 2725．00 4960．00 7521．00 8965．00         2．3 經(jīng)營(yíng)成本 10671．68 19425．31 29667．88 35445．74 67871．36 67871．36 67871．36 67871．36 2．4 銷售稅金及附加 279．00 945．25 1654．75 2052．50 4235．00 4235．00 4235．00 4235．00 2．5 所得稅 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 2458．71 2691．36 2831．25 2．6 特種基金 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 0．00 3 凈現(xiàn)金流量 -56095．68 -15700．56 -9788．63 -3892．24 12593．64 10134．93 9902．28 20977．36 4 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 -56095．68 -71796．24 -81584．87 -85477．11 -68629．94 -8445．64 41531．05 82172．72注：為簡(jiǎn)化版面，2007-2023年間部分年度數(shù)據(jù)未列出。
　　考慮長(zhǎng)三角地區(qū)目前的能源需求情況，國(guó)家可能在今后的3年-5年上馬海上液化天然氣接收項(xiàng)目，這樣一來(lái)也能增加一部分氣源，現(xiàn)在我們將2010年規(guī)模供氣量增加到40000萬(wàn)m³／a，經(jīng)計(jì)算，單位成本下降至1．82元／m³左右，財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量計(jì)算結(jié)果詳見(jiàn)表5。
　　經(jīng)計(jì)算，上述條件下的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為5．8％，接近基準(zhǔn)收益率為6％的水平；按基準(zhǔn)收益率為6％計(jì)算，則動(dòng)態(tài)投資回收期為20．6年，雖然還不太理想，但相對(duì)17900萬(wàn)m³/a時(shí)的情況，應(yīng)該說(shuō)有了很大的改善。

5 建議

　　建議本項(xiàng)目盡量擴(kuò)大天然氣購(gòu)銷量，到2010年購(gòu)氣量至少到達(dá)40000萬(wàn)m³/a，以后有機(jī)會(huì)再進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)努力開拓下游市場(chǎng)，充分挖掘市場(chǎng)潛力，只有這樣才能充分發(fā)揮已建成管網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)。在擴(kuò)大天然氣購(gòu)銷量的基礎(chǔ)上還要輔以加強(qiáng)管理、降低成本的措施，以進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)效益，改善財(cái)務(wù)狀況。另外，由于從長(zhǎng)期來(lái)看，天然氣銷氣量對(duì)其價(jià)格彈性較大，提高天然氣價(jià)格將導(dǎo)致天然氣長(zhǎng)期需求降低，故不建議主動(dòng)提高天然氣價(jià)格。

參考文獻(xiàn)

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