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長(zhǎng)春燃?xì)猓翰饺敕€(wěn)定運(yùn)營(yíng)期 買入評(píng)級(jí)

字體: 放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2016-08-25  瀏覽次數(shù):606
     ◆公司簡(jiǎn)介:

公司目前主業(yè)包括城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)、車用氣業(yè)務(wù)、清潔能源開發(fā)業(yè)務(wù)、市政建設(shè)及增值業(yè)務(wù)。2015年9月30日,公司宣布全部停止煤焦化業(yè)務(wù),完成資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,未來(lái)專注天然氣領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)。

◆定增11億元加強(qiáng)燃?xì)庵鳂I(yè)建設(shè):

公司擬以6.62元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)1.66億股,共募集資金11億元用于投向長(zhǎng)春市城區(qū)燃?xì)馀涮准案脑祉?xiàng)目和償還金融機(jī)構(gòu)借款,發(fā)行對(duì)象為長(zhǎng)港燃?xì)夂图芗瘓F(tuán)。目前項(xiàng)目已經(jīng)獲得吉林省國(guó)資委同意,定增完成后,長(zhǎng)港燃?xì)馊猿钟?2.57%股權(quán),為第一大股東。燃?xì)飧脑祉?xiàng)目建設(shè)期4年,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均營(yíng)業(yè)收入13.46億元,平均凈利潤(rùn)8780萬(wàn)元。

◆天然氣市場(chǎng)空間巨大,市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升:

我國(guó)城市天然氣管網(wǎng)的建設(shè)持續(xù)推進(jìn),截止2015年,中國(guó)城市天然氣管網(wǎng)總長(zhǎng)度約為47.80萬(wàn)公里,過(guò)去十年保持了每年10%以上的增速,預(yù)計(jì)到2030年,天然氣的消費(fèi)量將翻一番。目前,我國(guó)已經(jīng)建成天然氣干線、支干線管道約6.5萬(wàn)公里,輸氣能力超過(guò)1700億立方米/年,初步形成了“橫跨東西、縱貫?zāi)媳?、連通海外”的全國(guó)性輸氣管道。中國(guó)城市天然氣領(lǐng)域基本被六大巨頭壟斷,而公司的大股東之一港華燃?xì)庾鳛榱缶揞^之一,隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的加劇,未來(lái)集中度有望進(jìn)一步提升。

◆虧損業(yè)務(wù)剝離,盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化:

公司15年由于停止原有焦化業(yè)務(wù),產(chǎn)生了4億元的資產(chǎn)計(jì)提損失,導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損。隨著虧損業(yè)務(wù)的剝離,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,盈利水平企穩(wěn)回升。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有望在16年轉(zhuǎn)正,資產(chǎn)負(fù)債率保持合理水平,未來(lái)將進(jìn)入長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。“氣化吉林”項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn),長(zhǎng)春燃?xì)?10.74,-0.290,-2.63%)作為吉林省最大的管道燃?xì)夤?yīng)企業(yè),將優(yōu)先受益。

◆首次覆蓋,予以“買入”評(píng)級(jí)考慮增發(fā)攤薄的影響,我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.14元,0.21元和0.28元。首次覆蓋給予目標(biāo)價(jià)14.70元,予以“買入”評(píng)級(jí)。

◆風(fēng)險(xiǎn)提示:

宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn);定增項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。   來(lái)源:光大證券
 

 
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