以下為研究報告摘要：

事件：美國聯(lián)邦儲備委員會當?shù)貢r間9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，超過市場預期的25個基點，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至4.75%至5.00%之間，降息力度超預期。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向，短期內(nèi)有望降低項目融資成本，提高光儲項目收益率，利好新能源項目開發(fā)。

光伏風電：降息降低項目融資成本，刺激裝機需求。過去兩年加息周期大大提高了新能源項目建設(shè)融資成本，開發(fā)商通過提高PPA電價來轉(zhuǎn)移成本，根據(jù)彭博新能源財經(jīng)數(shù)據(jù)，美國新增光伏和陸上風電項目的彭博新能源財經(jīng)基準最低股本內(nèi)部收益率8.5%-9.2%，推動美國風電和光伏裝機保持較高增速，光伏方面，根據(jù)SEIA和Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，2023年美國的光伏裝機容量為32.4GW，同比增長51%，預計2024年美國光伏新增裝機將達到43.3GW，同比增長達34%。風電方面，2024H1美國新增風電裝機為1.97GW，其中二季度新增裝機增速為41%，預計2024年全年新增裝機為8.2GW，同比增長13.9%。近年來在IRA等政策刺激下，美國風光裝機保持高增，進入降息周期，風光項目開發(fā)融資成本進一步降低將刺激裝機需求。

儲能：降息將降低儲能項目融資成本，提高大儲項目內(nèi)部收益率。美國大儲應用場景主要來自于調(diào)峰、調(diào)頻、峰谷套利以及輔助服務市場，其中加州儲能收入主要依靠峰谷套利、德州主要依靠輔助服務市場。2022年IRA政策首次提出獨立儲能享受稅收抵免，美國表前表后儲能裝機呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，根據(jù)ACP數(shù)據(jù)，2024年上半年美國儲能并網(wǎng)裝機2.93GW，其中二季度同比增長62%，環(huán)比增長177%；根據(jù)Wood Mackenzie預測，2024年美國大儲預計新增裝機達11.1GW/31.6GWh，2024-2028年有望累計新增62.6GW/219GWh。2022年以來美聯(lián)儲連續(xù)加息11次，聯(lián)邦基金利率提高了525個基點，大儲項目的貸款比例較高，達到50%左右，因此降息能夠提高大儲項目內(nèi)部收益率，提升儲能裝機需求。

長期來看，美國新能源發(fā)展將受限。根據(jù)伯克利實驗室數(shù)據(jù)，截至2023年底有接近2600GW各類能源等待并網(wǎng)，其中太陽能1086GW，風電366GW，儲能1028GW。美國電網(wǎng)建設(shè)老舊，更新建設(shè)嚴重滯后，導致新能源積壓越發(fā)嚴重，消納困難，短期內(nèi)很難解決，長期來看新能源發(fā)展將受限。

傳統(tǒng)能源：數(shù)據(jù)中心的快速發(fā)展推動傳統(tǒng)能源得到重視，長期看好天然氣發(fā)電和核電。近年來隨著美國人工智能和數(shù)據(jù)中心發(fā)展迅速，截至2024H1，美國數(shù)據(jù)中心容量為12GW，自2020年以來，美國的數(shù)據(jù)中心容量翻了一番，2022-2024年數(shù)據(jù)中心容量復合年增長率為21%。電力需求激增，同時數(shù)據(jù)中心對于電力需求的穩(wěn)定性提出要求，根據(jù)EPRI預測，到2030年美國數(shù)據(jù)中心將消耗9%的發(fā)電量，是當前的2倍，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，從發(fā)電結(jié)構(gòu)來看，美國天然氣發(fā)電量占比從2021年的37%上升到2023年的42%，天然氣發(fā)電將繼續(xù)擔任重要的角色，核電方面，3月份美國聯(lián)邦政府將提供15億美元貸款，歷史上首次重啟已關(guān)閉的Palisades核電站，隨著AI及數(shù)據(jù)中心對用電量需求及穩(wěn)定性的提升，核電和氣電將在數(shù)據(jù)中心電力供應方面發(fā)揮更加重要的作用。