并購(gòu)交易的動(dòng)機(jī)

 

執(zhí)行資源策略，擴(kuò)大上游優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)規(guī)模。由于馬拉松石油公司在二疊紀(jì)—特拉華盆地、巴肯頁(yè)巖區(qū)和鷹灘頁(yè)巖區(qū)等區(qū)域擁有與康菲石油相鄰的區(qū)塊，此次并購(gòu)交易能在短期內(nèi)使康菲石油獲得具有潛在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的上游油氣資產(chǎn)。特別是在二疊紀(jì)—特拉華盆地和巴肯頁(yè)巖區(qū)的部分區(qū)塊，馬拉松石油公司單井平均日產(chǎn)量高于康菲石油現(xiàn)有生產(chǎn)井。

 

從產(chǎn)量來(lái)看，交易完成后，康菲石油將獲得馬拉松石油公司39萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的產(chǎn)量，使得公司全球總產(chǎn)量提升至230萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，基本與bp的產(chǎn)量持平，并可能超過(guò)道達(dá)爾能源。與此同時(shí)，康菲石油在美國(guó)的產(chǎn)量也將超過(guò)150萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，將成為產(chǎn)量?jī)H次于?？松梨诤脱┓瘕埖拿绹?guó)第三大油氣生產(chǎn)商。此次康菲石油收購(gòu)馬拉松石油公司為其后續(xù)在美國(guó)上游多元化、跨盆地發(fā)展提供了資源保障。

 

執(zhí)行成本策略，通過(guò)共享技術(shù)和管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)降本增效。一方面，康菲石油在交易完成后將獲得在二疊紀(jì)—特拉華盆地、巴肯頁(yè)巖區(qū)和鷹灘頁(yè)巖區(qū)等區(qū)域與現(xiàn)有資產(chǎn)相毗鄰的較大區(qū)塊面積，運(yùn)營(yíng)管理上能通過(guò)共用基礎(chǔ)設(shè)施、加大集中采購(gòu)力度、降低管理費(fèi)用等方式獲得規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)而提高資本效率。能源咨詢公司伍德麥肯茲估測(cè)，交易完成后，僅在一般費(fèi)用和行政費(fèi)用方面，康菲石油每年將節(jié)省超過(guò)2.5億美元，而通過(guò)集中采購(gòu)油氣管材、鉆機(jī)、壓裂服務(wù)和砂石等，每年也將節(jié)省大量成本。

 

另一方面，交易完成后，康菲石油可通過(guò)與馬拉松石油公司的優(yōu)勢(shì)技術(shù)共享提升資本效率。如康菲石油可將成熟應(yīng)用的“超級(jí)壓裂+超長(zhǎng)水平井鉆井”技術(shù)，以及其他鉆完井方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)用于馬拉松石油公司資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)過(guò)程中；也可借鑒馬拉松石油公司在二疊紀(jì)—特拉華盆地和巴肯頁(yè)巖區(qū)部分區(qū)塊作業(yè)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)單井高產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化相似資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)效果。康菲石油還表示，交易完成后將剝離部分非核心資產(chǎn)以降低運(yùn)營(yíng)成本。

 

執(zhí)行資本策略，通過(guò)股票回購(gòu)和擴(kuò)大分紅比例等方式吸引投資者?？捣剖捅硎荆?jì)劃在交易完成后的3年內(nèi)回購(gòu)價(jià)值200億美元的公司股票。這樣既可以提高公司股價(jià)，在不增加未來(lái)派息壓力的情況下提高股東權(quán)益；也可以在資本市場(chǎng)上展示管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

 

與此同時(shí)，康菲石油還計(jì)劃將基本股息支付率從16%提升至21%，保持在股東分紅方面的領(lǐng)軍企業(yè)地位，也將提振投資者對(duì)公司中長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的信心。

 

執(zhí)行技術(shù)策略，實(shí)施基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的協(xié)同作業(yè)提高油氣開(kāi)發(fā)效率。隨著美國(guó)頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)的持續(xù)深入，部分待開(kāi)發(fā)的“非甜點(diǎn)”區(qū)域地下情況復(fù)雜、油藏儲(chǔ)量分布不清晰，提高采收率、精細(xì)挖潛、降本增效難度持續(xù)增大。而通過(guò)大數(shù)據(jù)等對(duì)油藏的多種數(shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)和分析，發(fā)現(xiàn)新儲(chǔ)層，進(jìn)一步提高油田采收率，也是美國(guó)頁(yè)巖油氣勘探開(kāi)發(fā)的新趨勢(shì)。

 

?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源公司后，已在二疊紀(jì)—米德蘭盆地完成了約7000口水平井的數(shù)據(jù)儲(chǔ)備?？捣剖秃婉R拉松石油公司在鷹灘頁(yè)巖區(qū)合計(jì)約有5000口水平井、在巴肯頁(yè)巖區(qū)和斯里?？怂鬼?yè)巖區(qū)合計(jì)約有2000口水平井、在二疊紀(jì)盆地合計(jì)約有6000口水平井，能為交易結(jié)束后公司通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)（ML）和人工智能（AI）等手段提高開(kāi)發(fā)效率、夯實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

 

執(zhí)行液化天然氣（LNG）拓展策略，鞏固在全球LNG市場(chǎng)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。康菲石油重視LNG發(fā)展，現(xiàn)有LNG資產(chǎn)位于卡塔爾、澳大利亞、墨西哥和美國(guó)墨西哥灣。據(jù)伍德麥肯茲測(cè)算，交易結(jié)束后，康菲石油將獲得馬拉松石油公司位于赤道幾內(nèi)亞的LNG項(xiàng)目370萬(wàn)噸/年的權(quán)益產(chǎn)量，并將使公司LNG權(quán)益產(chǎn)量在2028年達(dá)到2000萬(wàn)噸/年。

 

此次交易結(jié)束后，康菲石油還將進(jìn)一步挖掘在鷹灘頁(yè)巖區(qū)的天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力，有利于發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，為墨西哥灣LNG項(xiàng)目提供氣源或直接參與部分LNG出口項(xiàng)目。

 

對(duì)美國(guó)油氣市場(chǎng)的影響

 

進(jìn)一步活躍了美國(guó)油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)。2023年來(lái)，美國(guó)油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)保持活躍，既有?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源公司等通過(guò)“橫向并購(gòu)”獲取新增油氣資源接替的上游交易活動(dòng)；也有殷拓能源收購(gòu)天然氣中游業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商Equitrans Midstream公司等通過(guò)“縱向并購(gòu)”獲得天然氣輸送管網(wǎng)、儲(chǔ)氣庫(kù)和處理廠等中游資產(chǎn)，擴(kuò)大天然氣市場(chǎng)占有率的“上中游聯(lián)動(dòng)”的交易活動(dòng)。

 

此次康菲石油收購(gòu)馬拉松石油公司客觀上將在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上再度引發(fā)示范效應(yīng)，即在當(dāng)前油價(jià)水平下，通過(guò)并購(gòu)交易獲取優(yōu)質(zhì)目標(biāo)資產(chǎn)，仍是石油企業(yè)實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略最直接、最快捷的途徑，且不同類型的石油公司發(fā)展戰(zhàn)略可通過(guò)實(shí)施差別化的并購(gòu)策略來(lái)實(shí)現(xiàn)。

 

進(jìn)一步加重了美國(guó)中型石油公司的“戰(zhàn)略焦慮”。近年來(lái)，能源行業(yè)面向低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的預(yù)期逐步增強(qiáng)，部分前期在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域相對(duì)保守的美國(guó)石油公司正嘗試通過(guò)并購(gòu)交易予以應(yīng)對(duì)。其中，?？松梨诤脱┓瘕埖裙痉謩e通過(guò)在全球其他地區(qū)并購(gòu)低排放油氣資產(chǎn)及收購(gòu)碳捕集、利用與封存（CCUS）相關(guān)資產(chǎn)等方式應(yīng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型，康菲石油等大型勘探開(kāi)發(fā)公司也通過(guò)并購(gòu)交易進(jìn)一步擴(kuò)大上游規(guī)模效應(yīng)，夯實(shí)未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的資本基礎(chǔ)。

 

而先鋒自然資源公司、西南石油公司和馬拉松石油公司等美國(guó)中型獨(dú)立石油公司，由于規(guī)模一般且主要資產(chǎn)集中在美國(guó)本土油氣勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，短期內(nèi)難以增加轉(zhuǎn)型投資，中長(zhǎng)期也無(wú)法保障股東穩(wěn)定收益，在應(yīng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中陷入“兩難”境地。這些公司不斷被收購(gòu)或合并，客觀上也將加重同類型公司的“戰(zhàn)略焦慮”。

 

進(jìn)一步加大美國(guó)油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)的不確定性。一方面，從近5年的交易情況看，雖然上游資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)對(duì)單個(gè)石油企業(yè)而言是提升發(fā)展質(zhì)量和效益的有效途徑，但“集中化”“規(guī)模化”的發(fā)展趨勢(shì)往往給并購(gòu)后的產(chǎn)量帶來(lái)一定程度的負(fù)面影響，因?yàn)椴①?gòu)后企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)整合可能降低后續(xù)產(chǎn)能總體規(guī)模。

 

另一方面，并購(gòu)后石油公司在技術(shù)和管理方面的經(jīng)驗(yàn)分享能提升企業(yè)發(fā)展效率，有利于推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)。如埃克森美孚收購(gòu)先鋒自然資源公司二疊紀(jì)盆地資產(chǎn)后，通過(guò)規(guī)?；嵘?yè)巖油氣田開(kāi)發(fā)過(guò)程中的數(shù)字化和自動(dòng)化水平，預(yù)計(jì)2027年產(chǎn)量將較并購(gòu)前兩家公司在該地區(qū)的總產(chǎn)量增加1.5萬(wàn)桶/日。

 

延伸閱讀：這一輪收購(gòu)的風(fēng)也吹動(dòng)了殼牌

 

●張 旭

 

去年以來(lái)，國(guó)際石油巨頭中就興起了一股收購(gòu)風(fēng)潮。繼?？松梨?、雪佛龍后，殼牌也開(kāi)始收購(gòu)油氣公司。近日，殼牌宣布，子公司殼牌東方貿(mào)易有限公司將收購(gòu)新加坡液化天然氣（LNG）公司蘭亭能源。殼牌還指出，此次收購(gòu)旨在加強(qiáng)公司在LNG領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

 

增強(qiáng)業(yè)務(wù)實(shí)力

 

關(guān)于此次交易，雙方均未透露財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，但殼牌將獲得蘭亭能源100%的股份。

 

蘭亭能源成立于2013年，是新加坡國(guó)有投資公司淡馬錫旗下企業(yè)，主要在亞洲和歐洲從事LNG貿(mào)易和運(yùn)輸工作，每年供應(yīng)LNG約650萬(wàn)噸，貨源來(lái)自雪佛龍、bp和卡塔爾能源公司等。

 

老東家淡馬錫表示，蘭亭能源從新加坡起步，十年發(fā)展成為國(guó)際能源企業(yè)，主要在歐洲和亞洲從事LNG市場(chǎng)營(yíng)銷和貿(mào)易工作。

 

該交易預(yù)計(jì)2025年一季度完成，需要獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。交易完成前，蘭亭能源仍將繼續(xù)作為獨(dú)立的企業(yè)運(yùn)營(yíng)。

 

殼牌表示，此次收購(gòu)將帶來(lái)蘭亭能源的天然氣承購(gòu)和供應(yīng)合同，其中包括進(jìn)入亞洲和歐洲天然氣市場(chǎng)的額外渠道。同時(shí)，收購(gòu)將為殼牌帶來(lái)首個(gè)新加坡LNG進(jìn)口許可證，能供應(yīng)該國(guó)1/4的天然氣需求，并為殼牌提供更多天然氣來(lái)源。

 

殼牌表示，此次收購(gòu)有益于全球業(yè)務(wù)的發(fā)展，也將是其布局全球LNG市場(chǎng)的重要一步。

 

看好潛力賽道

 

天然氣雖然是化石燃料，但在燃燒過(guò)程中產(chǎn)生的溫室氣體明顯少于石油和煤炭，因此被視為向清潔能源轉(zhuǎn)型的過(guò)渡燃料。LNG現(xiàn)已成為全球需求增長(zhǎng)較快的能源之一，可取代煤炭，在可再生能源發(fā)電快速增長(zhǎng)之際，保障電力供應(yīng)。

 

殼牌認(rèn)為，LNG將在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用，所以看好LNG的前景。但歸根到底，殼牌看中LNG，還是因?yàn)長(zhǎng)NG帶來(lái)了更豐厚的利潤(rùn)。殼牌天然氣業(yè)務(wù)2023年顯示出強(qiáng)勁的盈利能力，是其凈利潤(rùn)的主力軍。財(cái)報(bào)顯示，2023年殼牌綜合天然氣業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)和運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流分別達(dá)到49.19億美元和62.86億美元，是其所有業(yè)務(wù)中調(diào)整后利潤(rùn)最高的。而且，殼牌天然氣業(yè)務(wù)的盈利能力還延續(xù)到了今年一季度。

 

殼牌預(yù)計(jì)，到2040年，全球LNG需求將增長(zhǎng)50%以上。因此，殼牌正在積極擴(kuò)大LNG業(yè)務(wù)規(guī)模。與2022年相比，殼牌計(jì)劃到2030年將LNG業(yè)務(wù)增長(zhǎng)20%~30%，采購(gòu)量增加15%~25%。此次收購(gòu)蘭亭能源正是該公司逐步擴(kuò)大LNG業(yè)務(wù)規(guī)模的重要一環(huán)。

 

此前，殼牌還參與了阿布扎比國(guó)家石油公司新LNG廠股份收購(gòu)案的談判。殼牌正用實(shí)際行動(dòng)證實(shí)LNG是潛力賽道。

 

巨頭競(jìng)相入局

 

看好LNG市場(chǎng)的不僅是殼牌，近兩年，更多石油巨頭正在搶占LNG市場(chǎng)份額。據(jù)悉，在殼牌收購(gòu)蘭亭能源前，沙特阿美也是其中一個(gè)買家。

 

沙特阿美不僅看上了蘭亭能源，而且在全世界廣撒網(wǎng)以增強(qiáng)LNG實(shí)力。2023年9月，沙特阿美收購(gòu)了美國(guó)MidOcean能源的少數(shù)股權(quán)，以期投資海外LNG項(xiàng)目。為了強(qiáng)化海外擴(kuò)張戰(zhàn)略，沙特阿美今年6月還啟動(dòng)了與美國(guó)兩家LNG生產(chǎn)商Tellurian和NextDecade的談判。

 

沙特阿美與NextDecade簽署了一項(xiàng)不具約束力的協(xié)議，從其里奧格蘭德工廠獲得為期20年的LNG承購(gòu)協(xié)議。另外，阿布扎比國(guó)油也購(gòu)入了NextDecade位于得克薩斯州的Rio Grande LNG項(xiàng)目一期11.7%的股權(quán)。

 

在全球LNG市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)際能源公司之間的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。

 

評(píng)論：聚焦油氣主責(zé)主業(yè) 動(dòng)態(tài)調(diào)整海外資產(chǎn)

 

●魯東侯

 

整體來(lái)看，油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)重歸活躍，既難以推動(dòng)美國(guó)未來(lái)油氣產(chǎn)量出現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，也不會(huì)使其出現(xiàn)斷崖式下跌。但康菲石油收購(gòu)馬拉松石油公司對(duì)我國(guó)石油企業(yè)也有啟示。

 

首先，應(yīng)聚焦油氣勘探開(kāi)發(fā)主責(zé)主業(yè)。從此次康菲石油并購(gòu)馬拉松石油公司、前期埃克森美孚和雪佛龍等發(fā)起并購(gòu)交易的戰(zhàn)略目標(biāo)看，國(guó)際石油公司現(xiàn)階段仍關(guān)注油氣勘探開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。因此，我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)提高油氣主業(yè)的發(fā)展質(zhì)量與效益，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和精細(xì)化管理，進(jìn)一步推動(dòng)油氣勘探開(kāi)發(fā)降本增效，為加快推進(jìn)包括能源轉(zhuǎn)型在內(nèi)的發(fā)展戰(zhàn)略奠定資本基礎(chǔ)。

 

其次，應(yīng)強(qiáng)化海外并購(gòu)相關(guān)研究工作。我國(guó)石油企業(yè)要做好全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)走勢(shì)預(yù)判，系統(tǒng)分析影響油價(jià)波動(dòng)的因素，并在全球范圍內(nèi)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)油氣資產(chǎn)的跟蹤研究，動(dòng)態(tài)篩選并購(gòu)目標(biāo)，做到資源可獲得性和項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性兼顧。

 

再次，應(yīng)充分利用全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調(diào)整海外資產(chǎn)。我國(guó)石油企業(yè)要充分借鑒國(guó)際石油公司的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施“動(dòng)態(tài)調(diào)整”的并購(gòu)交易策略，除加強(qiáng)核心油氣資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理外，還要篩選出不符合公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的非核心油氣資產(chǎn)，并利用全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行剝離。與此同時(shí)，要充分利用資本市場(chǎng)的運(yùn)作模式，探索直接交易獲取利潤(rùn)差價(jià)，通過(guò)“低買高賣”境外優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)獲取利潤(rùn)。

 

最后，應(yīng)學(xué)習(xí)國(guó)際石油公司提前決策未來(lái)的發(fā)展策略。在戰(zhàn)略層面，我國(guó)石油企業(yè)要進(jìn)一步思考未來(lái)轉(zhuǎn)型方向，在保障國(guó)家油氣供給安全的前提下，充分發(fā)揮自身技術(shù)與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合現(xiàn)有業(yè)務(wù)探索能源轉(zhuǎn)型。如充分利用在地質(zhì)理論和新材料等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，探索向能源公司或新材料公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。在技術(shù)層面，我國(guó)石油企業(yè)既要依托現(xiàn)有技術(shù)，完善未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心技術(shù)，也要充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)，并與傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)相結(jié)合，打造高質(zhì)量的數(shù)智化油田，為轉(zhuǎn)型發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。