該公司將再次成為美國(guó)市值最大的天然氣供應(yīng)商。此前殷拓集團(tuán)市值約為165億美元。
今年1月，美國(guó)切薩皮克能源宣布，將以74億美元收購(gòu)規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手西南能源，合并后的公司市值將達(dá)到170億美元，取代殷拓集團(tuán)成為美國(guó)市值最高的天然氣生產(chǎn)商。
殷拓集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官Toby Z. Rice表示，收購(gòu)Equitrans是殷拓有史以來(lái)最具戰(zhàn)略性和變革性的交易。他認(rèn)為，隨著人類進(jìn)入全球天然氣時(shí)代，美國(guó)天然氣公司必須完善其商業(yè)模式，以便在全球舞臺(tái)上與垂直整合的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)；合并公司的低成本結(jié)構(gòu)，將為投資者提供最佳的天然氣價(jià)格敞口。
北大能源研究院特聘研究員朱興珊對(duì)界面新聞表示，從殷拓集團(tuán)自身發(fā)展而言，此輪并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)較好的一體化協(xié)同效應(yīng)，降低其成本，提高盈利。
“但與去年?？松梨诤脱┓瘕埖膬善鸩①?gòu)案相比，本次并購(gòu)主體屬于美國(guó)兩家中小型本土企業(yè)，而非大型國(guó)際石油公司，盡管合并后會(huì)成為美國(guó)市值最大的天然氣企業(yè)，但是對(duì)于該國(guó)乃至全球天然氣行業(yè)的影響有限。”朱興珊表示。
根據(jù)協(xié)議條款，殷拓將通過(guò)全股票交易收購(gòu)Equitrans。殷拓的股東預(yù)計(jì)將持有合并后公司約74%的股份，Equitrans的股東預(yù)計(jì)將擁有約26%的股份。該交易預(yù)計(jì)將于2024四季度完成。
殷拓稱，雙方合并后的公司將擁有約27.6萬(wàn)億立方英尺(約合7816億立方米)的天然氣探明儲(chǔ)量，日凈產(chǎn)量為63億立方英尺(約650億立方米/年)；擁有超過(guò)3000英里(約合4800公里)以上的管道，日集輸量為80億立方英尺(約為830億立方米/年)。
官網(wǎng)資料顯示，殷拓是美國(guó)一家獨(dú)立天然氣生產(chǎn)公司，業(yè)務(wù)集中在阿巴拉契亞盆地，這是美國(guó)最大的天然氣盆地，天然氣年產(chǎn)量超過(guò)3650億立方米。
擁有140年歷史的Equitrans ，在阿巴拉契亞盆地也擁有豐富的資產(chǎn)，主要是通過(guò)其在馬塞勒斯和尤蒂卡地區(qū)的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施，提供天然氣輸送、儲(chǔ)存、集氣和供水等服務(wù)。該公司于2018年成為一家獨(dú)立能源公司，其愿景是成為北美首屈一指的中游服務(wù)提供商。
去年以來(lái)，美國(guó)多家天然氣公司進(jìn)行業(yè)務(wù)并購(gòu)整合。
當(dāng)年5月，美國(guó)能源基礎(chǔ)設(shè)施公司歐尼克(OKE.US)宣布，將以現(xiàn)金加股票的方式收購(gòu)麥哲倫油氣(MMP.US)，交易價(jià)值約188億美元；去年8月，美國(guó)管道運(yùn)輸巨頭Energy Transfer同意以約71億美元全股票收購(gòu)Crestwood Equity等，以擴(kuò)大其天然氣和原油運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。
朱興珊認(rèn)為，美國(guó)天然氣公司業(yè)務(wù)的整合，說(shuō)明在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，美國(guó)非?？春锰烊粴狻ｋm然天然氣屬于化石能源，但其在轉(zhuǎn)型過(guò)程中的地位不可替代。
捷誠(chéng)能源首席研究員閆建濤在接受界面新聞采訪時(shí)表示，上述美國(guó)中小型企業(yè)的資產(chǎn)契合度高，互補(bǔ)性強(qiáng)，有助于其擴(kuò)大規(guī)模、降低成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，閆建濤稱，從去年10月開(kāi)始，?？松梨诤脱┓瘕堥_(kāi)啟本輪美國(guó)油氣并購(gòu)大潮后，對(duì)該國(guó)的中小型企業(yè)產(chǎn)生了較大壓力，迫使它們也不得不通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模，以抗衡石油巨頭帶來(lái)的壓力。
2023年10月11日，美國(guó)石油巨頭?？松梨诎l(fā)布消息稱，將以595億美元收購(gòu)先鋒自然資源公司。這成為自1999年?？松?10億美元收購(gòu)美孚以來(lái)，油氣行業(yè)內(nèi)最大的收購(gòu)案。這項(xiàng)交易包括凈債務(wù)約為645億美元。
去年10月23日，雪佛龍也宣布，將以530億美元的全股票交易收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手赫斯，包括債務(wù)在內(nèi)，此次交易的企業(yè)總價(jià)值為600億美元。
中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院院長(zhǎng)陸如泉認(rèn)為，這兩起大型并購(gòu)開(kāi)啟了第三次油氣并購(gòu)潮。
按照陸如泉的劃分，第一次并購(gòu)潮發(fā)生在1998-2000年，其典型的收并購(gòu)案包括1998年英國(guó)石油公司(bp)以575億美元收購(gòu)美國(guó)阿莫科公司；1999年，?？松九c美孚公司合并；1999年，法國(guó)道達(dá)爾公司與埃爾夫公司的合并，合并案值達(dá)630億美元等。
陸如泉表示，上述系列并購(gòu)總交易額近3000億美元。當(dāng)時(shí)的收并購(gòu)是為了發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)更低成本的發(fā)展，共同應(yīng)對(duì)上世紀(jì)末、本世紀(jì)初出現(xiàn)的超級(jí)低油價(jià)和低景氣周期。
第二次并購(gòu)潮發(fā)生在2009-2015年，典型收購(gòu)案包括2009年?？松疽?10億美元對(duì)美國(guó)最大非常規(guī)天然氣生產(chǎn)商XTO公司的收購(gòu)；2013年中國(guó)海油以185億美元完成對(duì)尼克森的收購(gòu)；2015年殼牌公司以870億美元收購(gòu)英國(guó)天然氣公司。
陸如泉認(rèn)為，第二次并購(gòu)潮的主要原因有三。一是受到美國(guó)“頁(yè)巖革命”的驅(qū)動(dòng)，大型石油公司想謀求在非常規(guī)油氣領(lǐng)域的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”；二是大型石油公司看準(zhǔn)天然氣這一清潔能源的未來(lái)，以期謀求在天然氣及LNG領(lǐng)域的超級(jí)優(yōu)勢(shì)；三是以中國(guó)石油央企為代表的亞洲國(guó)家石油公司的全球化擴(kuò)張的戰(zhàn)略使然。
第三次并購(gòu)潮便是2019年以來(lái)發(fā)生的西方石油公司以575億美元對(duì)安納達(dá)科公司的收購(gòu)，以及2023年以來(lái)的?？松梨诤脱┓瘕埖膬善鹗召?gòu)。
與前兩次并購(gòu)潮出現(xiàn)了歐洲和中國(guó)油企不同，第三次并購(gòu)潮主要集中在美國(guó)。
據(jù)閆建濤介紹，去年全球油氣并購(gòu)金額約2400億美元。其中，美國(guó)油氣企業(yè)并購(gòu)規(guī)模占到八成以上。僅?？松梨诤脱┓瘕垉善鸩①?gòu)金額就占到全球總金額五成以上。
閆建濤稱，新一次并購(gòu)潮的區(qū)域性特征明顯，且大部分是以全股票形式進(jìn)行溢價(jià)收購(gòu)，充分體現(xiàn)了油價(jià)溢價(jià)和股東溢價(jià)。
他認(rèn)為，過(guò)去兩年，國(guó)際油氣價(jià)格處于歷史高位，支撐了石油公司的高股價(jià)，從而支撐了其收購(gòu)資金，對(duì)高油價(jià)的信心支持了并購(gòu)決策。其次，在能源轉(zhuǎn)型背景下，低碳業(yè)務(wù)尚未給油氣公司帶來(lái)合理的收益，也導(dǎo)致其更加注重低碳和盈利的平衡。長(zhǎng)期回報(bào)和盈利性則是國(guó)際石油公司的核心追求。
陸如泉還指出，除了尋求可持續(xù)發(fā)展和低成本發(fā)展之外，美國(guó)油氣公司頻繁并購(gòu)，與近兩年的地緣政治沖突也有關(guān)系。
他表示，目前美西方消費(fèi)市場(chǎng)的大門已經(jīng)對(duì)油氣生產(chǎn)大國(guó)俄羅斯關(guān)閉，再加上沙特等歐佩克主力產(chǎn)油國(guó)持續(xù)進(jìn)行減產(chǎn)，加劇了美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹。為了穩(wěn)定主力地區(qū)，特別是美國(guó)頁(yè)巖油氣盆地的產(chǎn)量水平，美國(guó)大石油公司必須“講政治”，主動(dòng)承擔(dān)起“增儲(chǔ)上產(chǎn)”的責(zé)任，以維系美國(guó)第一大石油和天然氣生產(chǎn)國(guó)地位，繼續(xù)保持“能源獨(dú)立”的主動(dòng)性，滿足國(guó)內(nèi)巨大的油氣消費(fèi)需求。
新一輪的油氣并購(gòu)潮將有效提高美國(guó)的油氣產(chǎn)量。
中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的《2023年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)稱，美國(guó)石油公司通過(guò)增加油氣投資和大并購(gòu)，未來(lái)油氣產(chǎn)量將有大幅增長(zhǎng)。比如，?？松梨诓①?gòu)?fù)瓿珊螅债a(chǎn)量將提升70萬(wàn)桶達(dá)到約440萬(wàn)桶/日(折合約2.3億噸/年)，雪佛龍的產(chǎn)量將提升40萬(wàn)桶/日達(dá)到340萬(wàn)桶/日(折合約1.8億噸/年)。
美國(guó)能源信息署資料顯示，去年美國(guó)天然氣產(chǎn)量預(yù)計(jì)為每天1038億立方英尺，折合約年產(chǎn)天然氣1.07萬(wàn)億立方米；預(yù)計(jì)2050年，美國(guó)天然氣年產(chǎn)量將上升到1.19萬(wàn)億立方米。
此外，并購(gòu)將會(huì)驅(qū)動(dòng)美國(guó)石油公司的桶油成本進(jìn)一步下降，大公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)更加明顯?！秷?bào)告》稱，?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源后，在非常規(guī)領(lǐng)域的油氣產(chǎn)量當(dāng)量占比將達(dá)到公司總產(chǎn)量的40%左右，桶油作業(yè)成本至少下降5%。
閆建濤認(rèn)為，美國(guó)油氣并購(gòu)潮還將進(jìn)一步推動(dòng)該國(guó)天然氣出口，尤其是液化天然氣(LNG)的出口。
以切薩皮克能源收購(gòu)西南能源為例。據(jù)閆建濤介紹，目前西南能源在墨西哥灣沿岸銷售的天然氣總量為30億立方英尺/日（約為310億立方米/年），向LNG出口商出售15億立方英尺/日天然氣（約為155億立方米/年）。預(yù)計(jì)到2028年，其LNG出口能力將超過(guò)240億立方英尺/日(2480億立方米/年)。
雖然美國(guó)政府于1月26日宣布暫停審批新LNG出口項(xiàng)目，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這更多是一場(chǎng)服務(wù)于大選之年的政治秀，對(duì)于美國(guó)天然氣行業(yè)和國(guó)際天然氣市場(chǎng)都不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
去年，美國(guó)已經(jīng)成為全球最大LNG出口國(guó)。
殼牌集團(tuán)發(fā)布的《LNG前景報(bào)告2024》稱，去年美國(guó)LNG出口量為8600萬(wàn)噸，超過(guò)澳大利亞和卡塔爾。自俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲減少了俄羅斯的天然氣進(jìn)口，美國(guó)成為其主要供應(yīng)國(guó)。
美國(guó)能源信息署曾表示，2024年美國(guó)天然氣需求的增長(zhǎng)主要由國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，2025年則由出口驅(qū)動(dòng)。
接受界面新聞采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍表示，此輪美國(guó)油氣并購(gòu)潮擴(kuò)大到全球范圍的可能性不大，主要是因?yàn)槟壳暗鼐壵涡蝿?shì)復(fù)雜、以及各國(guó)博弈加劇，對(duì)于中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的油氣公司而言，進(jìn)入傳統(tǒng)油氣資源大國(guó)和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)較大；歐洲石油公司雖然調(diào)整了激進(jìn)的能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)，加大了油氣上游的投資，但是油氣產(chǎn)量不會(huì)有明顯增幅。
與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，美國(guó)油氣并購(gòu)潮也將給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。
閆建濤表示，隨著美國(guó)LNG進(jìn)口量和各類進(jìn)口商的增加，國(guó)際市場(chǎng)上的選擇機(jī)會(huì)更多；且作為國(guó)際LNG市場(chǎng)的后來(lái)者，為迅速搶占市場(chǎng)，美國(guó)的LNG出口商給予買家的合同條款更加優(yōu)惠，也日益靈活。因此，對(duì)于中國(guó)LNG進(jìn)口商而言，將擁有更多的選擇權(quán)和談判權(quán)。
2022年，美國(guó)與潛在項(xiàng)目客戶簽署的買賣協(xié)議中，近四分之三的期限為20年，從項(xiàng)目開(kāi)始商業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)算，最早的開(kāi)始日期是2024年。超過(guò)九成的LNG協(xié)議，都是以離岸價(jià)交貨。這意味著買方在裝貨碼頭支付并接收LNG后，可以將LNG交付到任何目的地，只要符合美國(guó)能源部的出口授權(quán)和美國(guó)的法律。
此外，美國(guó)石油公司加強(qiáng)本土并購(gòu)，對(duì)于不符合其戰(zhàn)略利益的優(yōu)質(zhì)油氣資源有出售的可能，如果這些地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)可控，那么對(duì)于中國(guó)油氣企業(yè)而言也是入手的機(jī)會(huì)。
閆建濤和朱興珊均表示，經(jīng)歷過(guò)上一輪油氣并購(gòu)潮之后，目前中企海外的資產(chǎn)已經(jīng)到了優(yōu)化重組的發(fā)展階段，對(duì)于不好的資產(chǎn)，可以出售；對(duì)于其他跨國(guó)公司因不符合其戰(zhàn)略規(guī)劃而要出售的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，中企可以抓住機(jī)會(huì)，進(jìn)行購(gòu)買。
2005年，中石油以41.8億美元收購(gòu)哈薩克斯坦PK公司100%股份，成立中油國(guó)際(PK)公司。這筆收購(gòu)是當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)“走出去”的第一大單筆投資項(xiàng)目和第一個(gè)大型上市公司整體并購(gòu)交易。
2009年，中石化以總價(jià)相當(dāng)于72億美元的價(jià)格，收購(gòu)瑞士阿達(dá)克斯石油公司；2013年，中國(guó)海洋石油有限公司以185億美元完成收購(gòu)加拿大尼克森公司的交易，成為迄今為止中國(guó)企業(yè)第二大規(guī)模的海外并購(gòu)案，僅次于2016年中國(guó)化工集團(tuán)430億美元收購(gòu)瑞士先正達(dá)。
去年，中國(guó)企業(yè)在海外的油氣權(quán)益產(chǎn)量為1.88億噸，較上年增長(zhǎng)1.9%，產(chǎn)量增量來(lái)源主要是巴西、圭亞那和澳大利亞等。
