1、“存量管網(wǎng)改造+城鎮(zhèn)化”驅動燃氣計量行業(yè)持續(xù)增長:智能燃氣行業(yè)長期增長主要取決于存量燃氣用戶數(shù)量增長,而非房地產(chǎn)周期;老舊用戶改造及燃氣下鄉(xiāng)成為行業(yè)重要驅動因素,公司基本面支撐足夠強勁。
2、智能化提升燃氣計量產(chǎn)品競爭門檻,行業(yè)集中度提升:技術迭代,NB-loT表優(yōu)勢明顯,無線智能燃氣表預計逐漸占領市場,金卡智能在技術替換迭代期間具競爭優(yōu)勢,集中度有望提升。
3、工商業(yè)流量計業(yè)務逐漸回暖:受整體環(huán)境影響,工商業(yè)流量計出現(xiàn)短暫下行,過去兩年工業(yè)表基數(shù)小,隨著疫情結束,工商業(yè)流量計有望恢復行業(yè)正常增長。
4、國產(chǎn)質量流量計稀缺標的,自主研發(fā)突破氫能計量市場:根據(jù)Maximize報告,國內(nèi)質量流量計市場高度集中,海外廠商市場份額超過80%,公司國產(chǎn)替代空間大;氫能計量巨大發(fā)展空間,催生質量流量計增量需求,公司自主研發(fā)氫計量產(chǎn)品,有望成為公司未來重要增長點。
5、破除傳統(tǒng)表計類公司定位,公司立足燃氣表計量行業(yè),逐步打造四大平臺:精益制造平臺+計量技術平臺+物聯(lián)網(wǎng)連接平臺+軟件云平臺,“高端計量+無線連接+工業(yè)軟件”對標全球計量龍頭艾默生:公司依托高端計量技術、物聯(lián)網(wǎng)控制器、IOT平臺端到端優(yōu)勢,橫向拓展不同計量應用領域,對標全球計量龍頭公司艾默生,估值具備溢價空間。
6、盈利預測及估值判斷:
目前公司作為行業(yè)龍頭公司估值較低,行業(yè)平均估值水平34倍左右,部分虧損狀態(tài)的對標公司市值仍超過公司??紤]疫情對2022年業(yè)績影響,調整盈利預測,預期2022年-24年營收27.13/31.77/37.25億元。預計每股收益分別由0.73/0.87/1.07元調整為0.68/0.81/1.01元,對應2023年4月4日12.39元/股收盤價,PE分別為18.3/15.35/12.32倍,維持“買入”評級。
7、風險提示:老舊小區(qū)改造及燃氣下鄉(xiāng)政策影響、燃氣表和流量計業(yè)務發(fā)展不及預期、水務或燃氣公司等物聯(lián)網(wǎng)技術滲透不及預期、系統(tǒng)性風險。