2018年，國(guó)內(nèi)天然氣表現(xiàn)消費(fèi)量達(dá)2803億立方米，同比增長(zhǎng)17.5%，在一次能源消費(fèi)中占比達(dá)7.8%，同比提高0.8個(gè)百分點(diǎn)；日最高用氣量達(dá)10.37億立方米，同比增長(zhǎng)20%。但在儲(chǔ)氣能力方面缺口仍然較大，儲(chǔ)氣設(shè)施任務(wù)較重。雖然天然氣市場(chǎng)機(jī)制改革從未停止過(guò)腳步，但是仍存較大壓力，天然氣行業(yè)”快速發(fā)展期“和”改革陣痛期“雙期疊加，再加之配套政策不完善，上中下游市場(chǎng)主體博弈日趨激烈。
那么，下游燃?xì)馐袌?chǎng)的“蛋糕”到底還有多大？近幾年來(lái)，政府已對(duì)燃?xì)馄髽I(yè)工程安裝的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，費(fèi)用整體有所降低。配氣費(fèi)、工程安裝費(fèi)作為燃?xì)馄髽I(yè)盈利的主要收入來(lái)源，出現(xiàn)下滑明顯。加之，氣源采購(gòu)成本上升等因素，城市燃?xì)馄髽I(yè)收并購(gòu)或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)的“常規(guī)操作”。
近期3起典型收購(gòu)案
“近兩年金融去杠桿，不少上市公司面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，城燃的業(yè)績(jī)問(wèn)題有多種因素造成。”上海趙洪升律師事務(wù)所趙洪升主任表示，既有金融大環(huán)境的影響，也有天然氣行業(yè)相關(guān)政策調(diào)整的影響，亦有公司運(yùn)營(yíng)上的戰(zhàn)略選擇問(wèn)題，多種因素疊加使行業(yè)內(nèi)的收購(gòu)、并購(gòu)大單屢見(jiàn)不鮮。
本文僅以昆侖能源30億元收購(gòu)金鴻控股17家子公司、華潤(rùn)燃?xì)獬?0億元收購(gòu)寧波興光、中裕燃?xì)馐召?gòu)濮陽(yáng)天潤(rùn)燃?xì)鉃槔?，?lái)淺談燃?xì)馄髽I(yè)的大并購(gòu)。
30億！昆侖能源收購(gòu)金鴻控股17家子公司
2019年7月18日晚間，金鴻控股公告顯示，正籌劃資產(chǎn)出售，目前與交易對(duì)手方中石油昆侖燃?xì)夤揪徒灰捉Y(jié)構(gòu)、付款條件、付款時(shí)間等方面已達(dá)成初步一致，擬出售資產(chǎn)包括泰安港泰基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有限公司80%股權(quán)、泰安港新燃?xì)庥邢薰?4%股權(quán)等17家公司的股權(quán)資產(chǎn)，交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
10億！華潤(rùn)燃?xì)獬召?gòu)寧波興光
2019年8月2日下午，華潤(rùn)燃?xì)馀c寧波城投合資經(jīng)營(yíng)興光燃?xì)忭?xiàng)目簽約儀式舉行，雙方共同合資經(jīng)營(yíng)寧波興光燃?xì)忭?xiàng)目，這是繼天津、重慶、鄭州、成都等項(xiàng)目之后華潤(rùn)燃?xì)饽孟碌挠忠粋€(gè)重要地級(jí)市項(xiàng)目。
寧波興光燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司創(chuàng)建于1977年3月，前身是寧波石油液化氣站籌建處發(fā)展成立為寧波市煤氣公司、寧波市煤氣總公司、寧波興光煤氣集團(tuán)公司、寧波興光燃?xì)饧瘓F(tuán)公司。集團(tuán)公司注冊(cè)資本16億元，公司總資產(chǎn)35.4億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涉及天然氣、液化氣、燃?xì)夤こ淘O(shè)計(jì)、施工安裝、計(jì)算機(jī)工程、清潔能源等?，F(xiàn)已發(fā)展成為具有城市管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)的大型國(guó)有燃?xì)馄髽I(yè)，擁有管道燃?xì)庥脩?hù)80余萬(wàn)戶(hù)，瓶裝液化氣用戶(hù)50.3萬(wàn)戶(hù)。天然氣年銷(xiāo)售量8.4億立方米，液化氣年銷(xiāo)售量8.4萬(wàn)噸。
寧波興光燃?xì)庾鳛橐粋€(gè)擁有近百萬(wàn)用戶(hù)的優(yōu)質(zhì)地級(jí)城燃項(xiàng)目，已建成投用鎮(zhèn)海、北侖、濱海、方橋4座天然氣門(mén)站，高中壓調(diào)壓站12座，城市高壓天然氣管道146公里，中壓天然氣管道1200公里，建成天然氣管網(wǎng)已經(jīng)全面覆蓋寧波市中心城區(qū)。
目前，寧波興光燃?xì)鉃閷幉ǔ墙ㄍ顿Y控股有限公司100%持股，認(rèn)繳出資額達(dá)16億元。
據(jù)華潤(rùn)燃?xì)?019中期報(bào)告顯示，旗下城市燃?xì)忭?xiàng)目數(shù)已達(dá)249個(gè)，多位于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，覆蓋可接駁用戶(hù)數(shù)達(dá)6899萬(wàn)戶(hù)。華潤(rùn)燃?xì)獠粩鄶U(kuò)大的經(jīng)營(yíng)區(qū)域及項(xiàng)目?jī)?yōu)越的地理位置，為核心業(yè)務(wù)的持續(xù)快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
1.51億！中裕燃?xì)馐召?gòu)河南3家燃?xì)馄髽I(yè)
中裕燃?xì)?019年9月12日公告顯示，以1.51億元收購(gòu)河南3家燃?xì)馄髽I(yè)，擬打造在河南現(xiàn)有項(xiàng)目的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，并獲得新的氣源。該公司全資附屬中裕城市能源投資控股(深圳)有限公司擬向賣(mài)方收購(gòu)鄭州益之泉89.5%股權(quán)及濮陽(yáng)天潤(rùn)燃?xì)?0%股權(quán)，總代價(jià)為約人民幣1.15億元。擬向相關(guān)賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)灃源天然氣全部股權(quán)，總代價(jià)為人民幣3600萬(wàn)元。
2019年9月6日，濮陽(yáng)縣委常委、常務(wù)副縣長(zhǎng)孔偉會(huì)見(jiàn)中裕燃?xì)鈭?zhí)行董事、集團(tuán)副總裁賈琨。
賈琨表示中裕燃?xì)鈱?yán)格履行天潤(rùn)、灃源兩家公司此前與政府所簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議的全部義務(wù)，并將繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，持續(xù)對(duì)濮陽(yáng)縣公共事業(yè)、配電網(wǎng)、智慧能源、熱力及管道燃?xì)獾雀鞣矫孢M(jìn)行投資，在“氣化濮陽(yáng)”、“美麗鄉(xiāng)村”建設(shè)、鄉(xiāng)村“煤改氣”方面做出積極貢獻(xiàn)。
據(jù)悉，濮陽(yáng)天潤(rùn)燃?xì)馐且患壹烊粴獠少?gòu)、儲(chǔ)運(yùn)及銷(xiāo)售、天然氣管網(wǎng)及配氣站建設(shè)及運(yùn)營(yíng)為一體的專(zhuān)業(yè)燃?xì)忭?xiàng)目營(yíng)運(yùn)公司。2018年5月18日，公司與濮陽(yáng)縣公用事業(yè)局訂立濮陽(yáng)縣城鎮(zhèn)管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)協(xié)議，據(jù)此，公司獲許可為濮陽(yáng)縣產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)管轄范圍內(nèi)的工業(yè)用戶(hù)供應(yīng)天然氣，為期15年。公司擁有3個(gè)配氣站、約24公里高壓管道、6公里次高壓管道及23公里中壓管道。公司現(xiàn)有62名工業(yè)用戶(hù)，主要經(jīng)營(yíng)石油化工、玻璃制品、耐火材料等制造業(yè)。經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)行業(yè)集中度高，客戶(hù)規(guī)模大而且生產(chǎn)穩(wěn)定。2018年，濮陽(yáng)天潤(rùn)燃?xì)馓烊粴怃N(xiāo)量約1.22億立方米。
灃源天然氣為一家專(zhuān)業(yè)天然氣項(xiàng)目公司，其于2012年已與濮陽(yáng)縣人民政府訂立天然氣供應(yīng)特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，范圍涵蓋8個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，自2012年2月11日起生效，為期30年。灃源天然氣擁有2個(gè)氣源門(mén)站、5個(gè)調(diào)壓站及1個(gè)加氣站，其中壓管網(wǎng)總長(zhǎng)451.3公里。灃源天然氣擁有約4.96萬(wàn)名住宅用戶(hù)、132名商業(yè)及公共用戶(hù)以及23名工業(yè)用戶(hù)。于2018年，灃源天然氣燃?xì)怃N(xiāo)量達(dá)約1769萬(wàn)立方米。濮陽(yáng)市下一步重點(diǎn)是打造新型化工基地，集團(tuán)對(duì)區(qū)內(nèi)未來(lái)工業(yè)用戶(hù)氣量增長(zhǎng)感樂(lè)觀。
鑒于濮陽(yáng)天潤(rùn)燃?xì)饧盀栐刺烊粴庥阱ш?yáng)縣的現(xiàn)有項(xiàng)目及許可證，公司董事認(rèn)為收購(gòu)本公布所披露的燃?xì)夤究赏高^(guò)拓闊客戶(hù)基礎(chǔ)，使濮陽(yáng)天潤(rùn)燃?xì)饧盀栐刺烊粴饽壳敖?jīng)營(yíng)的項(xiàng)目與集團(tuán)現(xiàn)有項(xiàng)目之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并提升集團(tuán)于河南省的市場(chǎng)份額。
中裕燃?xì)?019年中期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，上半年，中裕燃?xì)夤矊?shí)現(xiàn)營(yíng)收43.22億港元，同比增長(zhǎng)16.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.07億港元，同比增長(zhǎng)20.8%。
現(xiàn)金流方面，截至報(bào)告期末，中裕燃?xì)鈱?shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得之現(xiàn)金凈額為3.5億港元，較去年同期的6.76億港元下滑近一半；實(shí)現(xiàn)投資活動(dòng)所用之現(xiàn)金凈額則從-15.18億港元增加至-21.16億港元。
業(yè)內(nèi)人士表示，一般認(rèn)為，企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資活動(dòng)所用之現(xiàn)金凈額為負(fù)，表示企業(yè)更愿意為強(qiáng)化主業(yè)或提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的方向投資，對(duì)自身發(fā)展前景保持更樂(lè)觀態(tài)度。
小結(jié)
行業(yè)人士表示，國(guó)內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)經(jīng)歷十余年快速發(fā)展，具有較大用氣規(guī)模的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已被瓜分殆盡，經(jīng)過(guò)成熟開(kāi)發(fā)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大多已經(jīng)”名花有主“，項(xiàng)目溢價(jià)也較高。
近年來(lái)，部分燃?xì)馄髽I(yè)因經(jīng)營(yíng)不善為燃?xì)獍鍓K收購(gòu)、并購(gòu)創(chuàng)造契機(jī)。對(duì)于大型燃?xì)馄髽I(yè)而言，收并購(gòu)不失為快速擴(kuò)張的方式之一，但企業(yè)的態(tài)度也趨向理性謹(jǐn)慎。在此情形下，能夠持續(xù)盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍是奇貨可居，非優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的溢價(jià)如果不具備足夠的吸引力，轉(zhuǎn)讓也頗具難度。
隨著國(guó)內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)政策逐步收緊，過(guò)往城市燃?xì)馄髽I(yè)的盈利模式已面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈一體、各環(huán)節(jié)分化風(fēng)險(xiǎn)的模式已成趨勢(shì)。當(dāng)前燃?xì)馄髽I(yè)或?qū)⒚媾R困境，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多地方民營(yíng)燃?xì)馄髽I(yè)、地方性燃?xì)饧瘓F(tuán)會(huì)尋求出售或引進(jìn)第三方。
巨頭博弈時(shí)代已悄然來(lái)到，拭目以待。
