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國(guó)際天然氣市場(chǎng)現(xiàn)暗涌,中國(guó)LNG行業(yè)出機(jī)會(huì)

字體: 放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2019-02-14  瀏覽次數(shù):821
 據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解,卡塔爾在兩個(gè)月前決定退出石油輸出國(guó)組織歐佩克。卡塔爾將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向天然氣的戰(zhàn)略規(guī)劃,對(duì)全球能源安全有著重要影響。

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長(zhǎng)期以來(lái),卡塔爾一直是液化天然氣出口市場(chǎng)的主要參與者,2017年其液化天然氣海運(yùn)貿(mào)易量占全球的26.50%。或許正是出于比較優(yōu)勢(shì)的考慮,卡塔爾能源部長(zhǎng)Saad al-Kaabi表示,卡塔爾將退出歐佩克,以便專注于其液化天然氣的發(fā)展戰(zhàn)略。

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卡塔爾在歐佩克中屬邊緣國(guó)家,但其在液化天然氣市場(chǎng)上卻有著領(lǐng)導(dǎo)地位,再加上對(duì)原油長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)性的擔(dān)憂,卡塔爾最終作出這一務(wù)實(shí)的決定,即將其政策的重點(diǎn)重新放在天然氣開(kāi)發(fā)上。

全球天然氣儲(chǔ)備的分布狀況在一定程度上決定了世界各主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)天然氣的戰(zhàn)略態(tài)度。下圖為歐佩克成員國(guó)、GECF(天然氣輸出國(guó)論壇)成員國(guó)及觀察員國(guó)的全球分布。

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能源資源的集中程度并不是決定某個(gè)市場(chǎng)參與主體對(duì)該市場(chǎng)影響力的主要原因。一個(gè)國(guó)家在某一能源市場(chǎng)中的影響力通常與其出口量有關(guān)。例如,美國(guó)是全球最大的天然氣生產(chǎn)國(guó),2017年天然氣產(chǎn)量為7345.2億立方米,但由于其國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量為7394.5億立方米,美國(guó)仍然是天然氣凈進(jìn)口國(guó),因此對(duì)全球天然氣市場(chǎng)影響力有限。

相反,2017年卡塔爾的天然氣產(chǎn)量為1757.1億立方米,內(nèi)銷(xiāo)僅473.9億立方米,但出口達(dá)1283.2億立方米,出口量居全球第二。從這一點(diǎn)可以看出,原油或天然氣出口量大的國(guó)家比出口量小的國(guó)家更能夠占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位:

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上圖顯示了2017年石油和天然氣凈出口的分布情況。出乎意料的是,天然氣出口的市場(chǎng)份額集中度要比原油的大得多。俄羅斯是最大的原油和天然氣出口國(guó),分別占全球出口份額的17.77%和23.33%。

值得注意的是,5個(gè)最大的原油出口國(guó)中有4個(gè)是歐佩克成員國(guó),而5個(gè)最大的天然氣出口國(guó)中只有3個(gè)是GECF成員國(guó)。如不進(jìn)一步探究,就有可能會(huì)被這一數(shù)據(jù)誤導(dǎo),因?yàn)镚ECF的4個(gè)成員國(guó)占全球天然氣出口的50.67%,而歐佩克4個(gè)成員國(guó)只占全球原油出口的37.82%。

天然氣出口的高度集中是由一系列相互關(guān)聯(lián)的因素造成的,包括與主要需求端市場(chǎng)的距離、交通便利程度、天然氣的貿(mào)易結(jié)構(gòu)以及液化天然氣的利用效率。出口份額最大的五個(gè)國(guó)家當(dāng)中,俄羅斯、挪威和加拿大通過(guò)完善的管道輸送網(wǎng)絡(luò)與歐洲和美國(guó)等主要市場(chǎng)建立了緊密聯(lián)系,而卡塔爾則需要靠液化天然氣來(lái)進(jìn)行對(duì)外輸出。

中國(guó)液化天然氣市場(chǎng)

在去年9月,中石油宣布與卡塔爾簽署了一項(xiàng)22年的協(xié)議,每年從卡塔爾天然氣公司(Qatargas)購(gòu)買(mǎi)340萬(wàn)噸液化天然氣(LNG),這是卡塔爾天然氣公司迄今為止規(guī)模最大的液化天然氣供應(yīng)協(xié)議。

中國(guó)對(duì)于天然氣的需求十分龐大,經(jīng)智通財(cái)經(jīng)APP查閱中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)后得知,上年1-10月,中國(guó)通過(guò)管道以及液化天然氣形式進(jìn)口的天然氣總量為7206萬(wàn)噸,較上年同期增加三分之一。中國(guó)已經(jīng)正式取代日本,成為全球頭號(hào)天然氣進(jìn)口國(guó)。

最新數(shù)據(jù)顯示,2018年11月,中國(guó)天然氣對(duì)外依存度升至47.4%,環(huán)比擴(kuò)大3.9個(gè)百分點(diǎn),為年內(nèi)新高。從2011年到2017年,短短7年間,中國(guó)天然氣對(duì)外依存度增長(zhǎng)了80%,預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)天然氣對(duì)外依存度還將大幅增加。

2019年1月初,土庫(kù)曼斯坦康采恩減少天然氣供應(yīng),造成市場(chǎng)短期恐慌,部分地區(qū)炒作聲起,推高LNG價(jià)格。至1月11日,LNG出廠價(jià)達(dá)到峰值5404元/噸,而當(dāng)時(shí)西北LNG的實(shí)際成交價(jià)格在5900-6100元/噸。

與卡塔爾的合作可以為中國(guó)市場(chǎng)提供更多的消費(fèi)選擇,有利于緩解中國(guó)用氣緊張的局面,城市LNG接收站的庫(kù)存得到補(bǔ)充后,有望助推國(guó)內(nèi)用氣成本趨穩(wěn)。

LNG貿(mào)易儲(chǔ)存、燃?xì)夤芫W(wǎng)存機(jī)會(huì)

目前產(chǎn)量和消費(fèi)之間的缺口主要由天然氣進(jìn)口量來(lái)彌補(bǔ),因此未來(lái)進(jìn)口LNG仍將保持高增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)具備接收站資產(chǎn)及從事相關(guān)貿(mào)易的上市公司將充分收益,如新奧能源(02688)、昆侖能源(00135)。

摩根士丹利此前曾發(fā)表報(bào)告稱,中國(guó)燃?xì)庑枨笤谶^(guò)去兩年有正面驚喜,但相信今年需求會(huì)稍為下降,不過(guò)增長(zhǎng)仍預(yù)計(jì)可保持雙位數(shù),供應(yīng)短缺的可能性較少。在去年燃?xì)庀M(fèi)量增長(zhǎng)優(yōu)于預(yù)期的情況下,該行上調(diào)今年中國(guó)燃?xì)庀M(fèi)量預(yù)測(cè)至3150億立方米,并相信至2020年消費(fèi)量可達(dá)3600億立方米,與其2016年至2020年設(shè)定的主動(dòng)天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)目標(biāo)相符,但該行預(yù)計(jì)低油價(jià)將降低板塊吸引程度。

該行還稱,今年內(nèi)地或?qū)⒊闪?guó)家管道公司,對(duì)天然氣之銷(xiāo)售及毛利亦將有正面影響,對(duì)下游分銷(xiāo)渠道亦有利,分銷(xiāo)商中看好新奧能源(02688)及昆侖能源(00135)。

目前國(guó)內(nèi)管道資產(chǎn)主要分為三級(jí):第一級(jí)為中石油中石化控制的長(zhǎng)輸管道,第二級(jí)為省級(jí)管網(wǎng),第三級(jí)為城市管網(wǎng)公司,行業(yè)龍頭均在港股如新奧能源(02688)、華潤(rùn)燃?xì)猓?1193)、中國(guó)燃?xì)猓?0384)等,他們的城市燃?xì)忭?xiàng)目分部在全國(guó)各個(gè)省市,國(guó)家在2017H1出臺(tái)的改革中規(guī)定城市燃?xì)獾馁Y產(chǎn)回報(bào)率為7%。

瑞銀華寶將中國(guó)燃?xì)?019-2021財(cái)年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)1%-3%,主要因?yàn)榻纪饷焊臍膺B接及LPG銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快,中燃現(xiàn)價(jià)為2020年預(yù)測(cè)市盈率的14倍,而同業(yè)的13-13.5倍相近,認(rèn)為公司估值上值得擁有溢價(jià),認(rèn)為受煤改氣帶動(dòng)其規(guī)模增長(zhǎng)有潛力,加上在黑龍江及山東等地具策略,該行認(rèn)為近期市場(chǎng)過(guò)度憂慮連接費(fèi)用方面的風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)時(shí)屬好的買(mǎi)入機(jī)會(huì),重申對(duì)中燃“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)由31港元升至33.5港元。

 
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