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【深度解析】全面比較多家上市燃?xì)馄髽I(yè) 燃?xì)庑袠I(yè)迎來趨勢性機遇?

字體: 放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2018-07-24  來源:燃?xì)赓Y訊  瀏覽次數(shù):872

作者:中國能源經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長 魏秋利


 

根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),5月,我國完成天然氣產(chǎn)量126億立方米,比去年同期增長5.9%;完成天然氣進(jìn)口量102.3億立方米,比去年同期增長36.7%;完成天然氣表觀消費量225.3億立方米,比去年同期增長17.8%。產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)喜人的同時又迎來政策利好,燃?xì)庑袠I(yè)或步入發(fā)展快車道,也迎來投資良機。


 

政策吹暖風(fēng) 居民用氣價格上浮


 

5月25日,國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于理順居民用氣門站價格的通知》(下文簡稱“《通知》”)?!锻ㄖ访鞔_要求理順居民用氣門站價格,建立反映供求變化的彈性價格機制?!锻ㄖ诽岢?,6月10日起將居民用氣由最高門站價格管理改為基準(zhǔn)門站價格管理,價格水平按非居民用氣基準(zhǔn)門站價格水平(增值稅稅率10%)安排。供需雙方可以基準(zhǔn)門站價格為基礎(chǔ),在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門站價格,實現(xiàn)與非居民用氣價格機制銜接。方案實施時門站價格暫不上浮,實施一年后允許上浮。目前居民與非居民用氣門站價差較大的,此次最大調(diào)整幅度原則上不超過每千立方米350元,剩余價差一年后適時理順。

  

天然氣推廣加速


 

5月16日,國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于統(tǒng)籌規(guī)劃做好儲氣設(shè)施建設(shè)運行的通知》,明確要求各地要加強儲氣設(shè)施建設(shè),提高儲氣能力。

  

7月3日國務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》(下文簡稱“《計劃》”)。《計劃》明確提出:有效推進(jìn)北方地區(qū)清潔取暖,堅持從實際出發(fā),宜電則電、宜氣則氣、宜煤則煤、宜熱則熱,確保北方地區(qū)群眾安全取暖過冬。

  

《計劃》還提出:抓好天然氣產(chǎn)供儲銷體系建設(shè)。力爭2020年天然氣占能源消費總量比重達(dá)到10%。新增天然氣量優(yōu)先用于城鎮(zhèn)居民和大氣污染嚴(yán)重地區(qū)的生活和冬季取暖散煤替代,重點支持京津冀及周邊地區(qū)和汾渭平原,實現(xiàn)“增氣減煤”。“煤改氣”堅持“以氣定改”,確保安全施工、安全使用、安全管理。有序發(fā)展天然氣調(diào)峰電站等可中斷用戶,原則上不再新建天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)和天然氣化工項目。限時完成天然氣管網(wǎng)互聯(lián)互通,打通“南氣北送”輸氣通道。加快儲氣設(shè)施建設(shè)步伐,2020年采暖季前,地方政府、城鎮(zhèn)燃?xì)馄髽I(yè)和上游供氣企業(yè)的儲備能力達(dá)到量化指標(biāo)要求。建立完善調(diào)峰用戶清單,采暖季實行“壓非保民”。 

  

燃?xì)庑袠I(yè)主要特點


 

由于燃?xì)鈽I(yè)務(wù)涉及國計民生,因此,我國對企業(yè)從事燃?xì)鈽I(yè)務(wù)有著嚴(yán)格的規(guī)定,這也使得燃?xì)庑袠I(yè)具有與其它行業(yè)明顯不同的鮮明特征。

  

一是地域壟斷性。根據(jù)《城鎮(zhèn)燃?xì)夤芾項l例》的規(guī)定,國家對燃?xì)饨?jīng)營實行許可證制度。從事燃?xì)饨?jīng)營活動的企業(yè),必須具有符合國家標(biāo)準(zhǔn)的燃?xì)鈿庠春腿細(xì)庠O(shè)施,建立了完善的安全管理制度,并且企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人、安全生產(chǎn)管理人員以及運行、維護(hù)和搶修人員需經(jīng)專業(yè)培訓(xùn)并考核合格。符合條件的由縣級以上地方人民政府燃?xì)夤芾聿块T核發(fā)燃?xì)饨?jīng)營許可證。國家禁止個人從事管道燃?xì)饨?jīng)營活動。

  

根據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》、《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》的規(guī)定,城市燃?xì)庑袠I(yè)實施特許經(jīng)營制(編者注:并非強制性),實施特許經(jīng)營的項目由省、自治區(qū)、直轄市通過法定形式和程序確定。從事城市燃?xì)饨?jīng)營活動的企業(yè),必須根據(jù)國家和地方的要求,針對具體項目取得相應(yīng)的特許經(jīng)營權(quán),簽訂特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議,履行特許經(jīng)營權(quán)義務(wù)。若獲得特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)在特許經(jīng)營期間內(nèi)有違規(guī)行為的,主管部門應(yīng)當(dāng)依法終止特許經(jīng)營協(xié)議,取消其特許經(jīng)營權(quán)。

  

二是資源壟斷性。目前,我國的燃?xì)鈦碓粗饕獊碜杂谥惺汀⒅惺椭泻S?,資源具有高度壟斷特征。雖然,近年來隨著天然氣領(lǐng)域改革的推進(jìn),我國的燃?xì)鈦碓辞酪苍絹碓蕉鄻踊Y源壟斷性有所削弱;但要打破三桶油的壟斷格局尚需時日。

  

三是價格管制。當(dāng)前,我國的燃?xì)鈨r格主要由政府制定,燃?xì)鈨r格只能在政府確定的區(qū)間內(nèi)浮動,燃?xì)馄髽I(yè)的價格話語權(quán)極弱。這也使得我國的燃?xì)鈨r格確定性較強。因此,燃?xì)庑袠I(yè)具有單位毛利水平穩(wěn)定、波動不大的特征,主要依靠銷售量的增長來實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),推動行業(yè)整體利潤水平穩(wěn)步提升。

  

因此,燃?xì)馄髽I(yè)如果想獲得更高的收益就必須提高其銷售規(guī)模,在價格受到管制的情況下,突破地域限制、提升跨區(qū)域經(jīng)營能力也就成為提升利潤的唯一選擇。

  

全國性燃?xì)馄髽I(yè)盡在港股


 

目前,我國大型跨區(qū)域經(jīng)營的燃?xì)馍鲜衅髽I(yè)主要有中國燃?xì)?、新奧能源、華潤燃?xì)?、港華燃?xì)夂托陆畯V匯液化天然氣發(fā)展有限責(zé)任公司(廣匯能源子公司)等,而這些企業(yè)除廣匯能源外都在港股上市。

  

中國燃?xì)猓ü善贝a:0384.HK)

  

中國燃?xì)馊袊細(xì)饪毓捎邢薰?,是一家在香港?lián)交所上市的燃?xì)膺\營服務(wù)商,主要在中國大陸從事投資、建設(shè)、經(jīng)營、管理城市燃?xì)夤艿阑A(chǔ)設(shè)施,向居民、商業(yè)、公建和工業(yè)用戶輸送各種燃?xì)猓ㄔO(shè)及經(jīng)營加氣站,開發(fā)與應(yīng)用石油、天然氣等相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品。

  

目前,中國燃?xì)庖言谌珖?nbsp;28 個?。ㄖ陛犑?、自治區(qū))運營超過 600 家燃?xì)夤?,擁?nbsp;300 多個城市管道燃?xì)忭椖亢?nbsp;14 個長輸管道項目,600 多座汽車加氣站,1 個煤層氣開發(fā)項目和 98 個液化石油氣分銷項目,燃?xì)夤芫W(wǎng)總長近 10萬公里,為全國超過 2500 萬戶家庭和 30 萬個工商業(yè)企業(yè)提供綜合能源服務(wù),覆蓋超過 1 億人口。

  

2017年中國燃?xì)鈱崿F(xiàn)營業(yè)收入為528.32億港元,凈利潤為60.95億港元。

  

新奧能源(股票代碼:2688.HK)

  

新奧能源全名新奧能源控股有限公司,是一家在香港聯(lián)交所上市的民營燃?xì)膺\營商,于 1992 年開始從事城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù),是國內(nèi)規(guī)模最大的清潔能源分銷商之一。目前,新奧能源已在全國 17 個省、直轄市、自治區(qū)運營 172 個城市燃?xì)忭椖浚瑸?nbsp;1600 多萬居民用戶和 91000 多家工商業(yè)用戶提供城市燃?xì)饧案黝惽鍧嵞茉串a(chǎn)品與服務(wù),敷設(shè)管道超過 39000 公里,投資、運營 606座天然氣汽車加氣站,在中國大陸市場覆蓋城區(qū)人口超過8400萬。

  

2017年,新奧能源實現(xiàn)營業(yè)收入482.69億元,凈利潤為28.02億元。

  

華潤燃?xì)猓ü善贝a:1193.HK)

  

華潤燃?xì)馊A潤燃?xì)饪毓捎邢薰?,系中國華潤總公司控股的一家在香港聯(lián)交所上市的城市燃?xì)膺\營商。目前,華潤燃?xì)庖言谌珖?2 個省份、3 個直轄市運營200多個城市燃?xì)忭椖?,擁有?600 萬居民用戶及 近20萬工商業(yè)用戶,燃?xì)怃N售量近 163 億立方米,用戶人數(shù)達(dá) 2600多萬戶。

  

2017年,華潤燃?xì)鈱崿F(xiàn)營業(yè)收入398.38億港元,凈利潤為36.54億港元。

  

港華燃?xì)猓ü善贝a:1083.HK)

  

港華燃?xì)馊廴A燃?xì)庥邢薰?,是一家在香港?lián)交所上市的香港燃?xì)馄髽I(yè),主要從事燃?xì)馔顿Y、開發(fā)和運營管理。港華燃?xì)鈴?nbsp;20 世紀(jì) 90 年代中期開始涉足中國內(nèi)地燃?xì)忸I(lǐng)域,通過與目標(biāo)市場內(nèi)最具實力和競爭優(yōu)勢的國有燃?xì)馍a(chǎn)、銷售和儲運企業(yè)的合資合作。目前,港華燃?xì)庥趦?nèi)地南京、武漢、西安、濟南、成都、長春及深圳等地發(fā)展130多個城市燃?xì)馄髽I(yè),業(yè)務(wù)遍布華東、華中、華北、東北、西北、西南、華南共 23個省、直轄市及自治區(qū),住宅及工商業(yè)客戶數(shù)目由最初的約 5000 戶已發(fā)展至2300 多萬戶,售氣量達(dá)170 億立方米,供氣管網(wǎng)總長逾 9萬公里,已成為內(nèi)地最具規(guī)模的城市燃?xì)饧瘓F之一。

  

2017年,港華燃?xì)鈱崿F(xiàn)營業(yè)收入87.60億港元,凈利潤為13.65億港元。

  

A股燃?xì)馄髽I(yè)哪家強?

  

A股中涉及燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的企業(yè)有不少,小編從中挑選了9家主營業(yè)務(wù)為燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的企業(yè),并梳理了企業(yè)的基本情況,試圖尋找其中最具投資價值的企業(yè)。

  

廣匯能源業(yè)務(wù)范圍最廣

  

這9家企業(yè)中,廣匯能源的主營業(yè)務(wù)范圍較廣,業(yè)務(wù)涵蓋油氣煤,經(jīng)營地域不局限于國內(nèi)也涉足中亞及北美;深圳燃?xì)夂痛笸ㄈ細(xì)庖餐黄屏俗陨淼牡赜蛳拗疲?jīng)營區(qū)域涉足全國多省份數(shù)十座城市;其余企業(yè)則大都在各自所在省份深耕細(xì)作(見表一)。

  

跨區(qū)域全國性經(jīng)營、競爭力強的燃?xì)馄髽I(yè)都在港股,那A股又有哪些優(yōu)質(zhì)的燃?xì)馄髽I(yè)呢?

  

廣匯能源企業(yè)規(guī)模最大

  

總資產(chǎn)規(guī)模方面,截至2018年一季度,廣匯能源的總資產(chǎn)規(guī)模最大達(dá)455.54億元,國新能源、深圳燃?xì)夂完兲烊粴鈩t分別為272.16億元、184.98億元和119.12億元(見表二)。

  

營業(yè)收入方面,截至2018年一季度,廣匯能源的營業(yè)收入最高達(dá)33.10億元,國新能源、深圳燃?xì)夂完兲烊粴鈩t分別為30.76億元、30.78億元和28.97億元。

  

  

陜天然氣盈利能力最強

  

凈利潤方面,2018年一季度,廣匯能源的凈利潤最高為5.30億元,陜天然氣和深圳燃?xì)獾膬衾麧櫡謩e為3.14億元和2.47億元(見表三)。

  

每股收益上,陜天然氣的每股收益最高達(dá)0.2823元,深圳燃?xì)夂蛷V匯能源的每股收益分別為0.11元和0.1015元。


 

  

廣匯能源增長最快
 

  

2018年一季度,雖然廣匯能源的總資產(chǎn)僅增長1.67%(見表四),但是其營業(yè)收入比上年同期大漲了196.05%,凈利潤增長率更是遠(yuǎn)超營業(yè)收入增長率,達(dá)1650.80%。陜天然氣的凈利潤增長率也遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增長率,而貴州燃?xì)獾膬衾麧櫾鲩L率則稍高于營業(yè)收入增長率。

 

  

新疆浩源資產(chǎn)負(fù)債率最低
 

  

一季度,新疆浩源的資產(chǎn)負(fù)債率最低,僅有12.20%,遠(yuǎn)低于其它燃?xì)馄髽I(yè)(見表五)。

  

  

新疆浩源償債能力最強
 

  

一季度,新疆浩源的流動比和速動比分別為4.71和4.48,遠(yuǎn)高于其余8家企業(yè),大通燃?xì)獾牧鲃颖群退賱颖纫簿笥?,二者的償債能力最強;而廣匯能源的流動比和速動比則分別只有0.27和0.24,償債能力較弱(見表六)。

  

  

大通燃?xì)獗局軡q幅最大
 

  

截至2018年7月13日收盤,貴州燃?xì)獾墓蓛r最高,達(dá)20.89元。本周,大通燃?xì)獾墓蓛r表現(xiàn)最好,一周漲幅達(dá)52.64%,這主要是由于其重組及大股東變更預(yù)期所致,目前其股價已經(jīng)連續(xù)4天漲停(見表七)。

 


 

綜合上述各個維度,陜天然氣具有較大的營收和資產(chǎn)規(guī)模、很強的盈利能力、較快的增長速度、較低的資產(chǎn)負(fù)債率、較強的償債能力、較低的市盈率和市凈率,顯然是A股燃?xì)馄髽I(yè)中的佼佼者之一,具有很好的成長前景,也具備一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)所應(yīng)有的所有條件。
 

  

投資良機?

  

本周,大盤終于一改近兩月來的頹勢,開始有企穩(wěn)反彈跡象。截至2018年7月13日收盤,上證綜指報2831.18點,本周上漲3.06%(見圖一);深成指報9326.97點,本周上漲4.66%(見圖二);創(chuàng)業(yè)板指報1618.46點,本周上漲5.01%。

  

雖然本周陜天然氣股價上漲了5.43%,跑贏了大盤深成指的4.66%;但是,相對于年初的股價相對高點9.08元,其目前的股價依舊處于比較低的水平,僅有7.19元,比年初低了20.81%;即使相比6月初的高點8.6元,也低了16.40%(見圖三)。以其現(xiàn)在業(yè)內(nèi)較低的市盈率16.34和良好的盈利能力,或許現(xiàn)在是介入的好時機。

 

 

 
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