天然氣價格并軌,將帶動天然氣消費量增速回升。發(fā)改委2月28日宣布,4月1日起,將存量氣和增量氣門站價格并軌,增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元,存量氣最高門站價格提高0.04元。全面理順非居民用氣價格,同時試點放開直供用戶用氣價格,居民用氣門站價格不作調(diào)整,年內(nèi)將建立階梯價格制此次增量氣價格下調(diào),對使用增量氣較多的工商業(yè)用戶是一大利好。調(diào)價前國內(nèi)增量氣門站價格在2.50~3.00元/立方米,此次調(diào)價后價格下降17%以上。2014年受國際油價持續(xù)下跌影響,燃料油、LPG等替代能源價格持續(xù)走低,國內(nèi)天然氣需求增速明顯放緩。此次調(diào)降將增強天然氣在工業(yè)用戶市場的競爭力,帶動天然氣銷量增速回升。

LNG工廠氣源價格將下調(diào),下游需求將復(fù)蘇。由于絕大多數(shù)省份LNG工廠氣源價格按照增量氣執(zhí)行,以0.44元/立方米的下調(diào)幅度計算,LNG工廠氣源成本下調(diào)610元/噸左右,全國LNG均價預(yù)計下降到3700元/噸左右,下降14%左右。由于汽柴油價格前期大幅下降,LNG的替代性減弱,導(dǎo)致近期國內(nèi)LNG下游產(chǎn)業(yè)陷入低迷,LNG價格的下降有利于下游需求的復(fù)蘇。

放開天然氣直供價格,將調(diào)動氣源企業(yè)生產(chǎn)、進口積極性。本次發(fā)改委放開天然氣直供用戶(化肥企業(yè)除外)用氣門站價格,引導(dǎo)這部分氣量進入交易中心進行交易,將提升天然氣與其他能源品的競爭力。增強氣源企業(yè)生產(chǎn)或進口的積極性。由于目前國外天然氣現(xiàn)貨價格相對國內(nèi)有較大價格優(yōu)勢,預(yù)計將刺激氣源企業(yè)進口大幅增加天然氣整體用量增加,有利于管網(wǎng)運營類企業(yè)。因為管網(wǎng)運營類企業(yè)運營成本相對固定,隨著下游用氣量增加其“過路費”隨之增加且邊際利潤增加迅速。由于管網(wǎng)運營企業(yè)的核心資產(chǎn)是其管道網(wǎng)絡(luò),是典型的重資產(chǎn)企業(yè)。幾家上市公司非流動資產(chǎn)占比均在70%左右。下游天然氣用量增加后,企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將得以提升,從而提高企業(yè)的盈利能力。

投資建議:此次天然氣價格機制調(diào)整后,將刺激國內(nèi)天然氣需求增長,顯著利好管網(wǎng)運營類上市公司盈利能力的提升。建議投資者強烈關(guān)注西南地區(qū)管網(wǎng)運營企業(yè)廣安愛眾、獨特的跨區(qū)域中短程及城市管網(wǎng)運營企業(yè)金鴻能源、新疆兵團天然氣管網(wǎng)唯一運營標(biāo)的天富能源、南疆擁有主干網(wǎng)及城市管網(wǎng)標(biāo)的的新疆浩源、河南地區(qū)天然氣管網(wǎng)運營龍頭安彩高科、以及傳統(tǒng)運營商深圳燃氣、陜西燃氣等。同時,刺激天然氣管網(wǎng)建設(shè)投資,利好玉龍股份等相關(guān)標(biāo)的。